中钢国际海外钢铁建设-需求篇：中东北非、印度印尼新增产能主阵地，三大主体贡献资本开支.docx

图表索引

图1：24Q4，沙特建筑业GDP现价同比+6% 4

图2：2018-2022年，中东北非地区制造业增加值占GDP比重持续提升 4

图3：2023年，印度粗钢产量同比+12.2% 5

图4：2022-2023年，印度钢铁进口量大幅增长 5

图5：2023年，印尼粗钢产量同比+7.9% 5

图6：2024年，印尼建筑业GDP现价同比+7.8% 5

图7：2024年，公司海外营收下滑，毛利率大幅提升 10

图8：2024年，公司海外新签同比+54.2% 10

图9：25Q1，经营性现金流同比少流出11.6亿元 11

图10：2019-2024年，公司营业收现率由63.7%波动提升至97.6% 11

图11：23M7，旭阳伟山印尼年产480万吨焦化项目首座焦炉顺利投产 11

图12：2024年，阿尔及利亚TalaHamza铅锌矿200万吨/年采选矿一体化项目正式启动 11

表1：2025年，预计印度/东盟/中东北非地区成品钢需求同比增速达8.5%/3.5%/3.8%

（2024年10月版） 4

表2：从既往项目看，中国钢企海外投资主要聚焦亚非地区 6

表3：2024年，前十头部中资钢企合计资本开支（已披露）同比+2.1% 7

表4：2024年，前十头部海外钢企合计资本开支（已披露）同比+9.5% 7

表5：2024年，海外巨头主要聚焦美洲、欧洲等发达经济体市场投资 8

表6：2014-2024年期间，公司新签重大海外合同额达520.9亿元 10

表7：公司新签拆分表 12

表8：公司营收拆分表 12

表9：公司盈利预测简表 13

表10：可比公司表（2025.05.30） 13

一、区域需求：印度、印尼、中东北非基建及制造业高速发展，钢铁产能建设需求旺盛

预计2025年用钢需求将缓慢复苏，主要由印度、东盟、中东北非地区需求拉动。根据世界钢铁协会24年10月预测，2024年，全球钢铁需求或下降0.9%。2025年，全球

钢铁需求有望回暖，预计全年同比增长1.2%；其中，受印度强劲增长和其他主要新兴经济体反弹的推动，全球（中国除外）的钢铁需求将在2025年增长3.3%。

表1：2025年，预计印度/东盟/中东北非地区成品钢需求同比增速达8.5%/3.5%/3.8%（2024年10月版）

地区

成品钢需求（亿吨）

2023 2024F

2025F

2023

同比增速（%）

2024F

2025F

全球

17.67

17.51

17.72

-0.8

-0.9

1.2

发达经济体

3.59

3.52

3.59

-4.1

-2.0

1.9

新兴和发展中经济体（中国和印度除外）

3.79

3.86

3.97

4.3

1.9

2.7

中国

8.96

8.69

8.60

-3.3

-3

-1

印度

1.33

1.43

1.56

14.4

8.0

8.5

东盟（5国,印尼、马来西亚、菲律宾、泰国、越南）

0.71

0.74

0.77

-2.2

4.5

3.5

中东和北非地区

0.68

0.71

0.74

0.6

5.3

3.8

数据来源：世界钢铁协会、注：受美国关税不确定性影响，世界钢铁协会目前未发布25年4月版预测

中东北非：制造业、基建共同带动钢铁需求增长，宝武布局沙特大型厚板工厂。根据矿业汇，中东城市轨道交通、商业综合体等项目持续推进，对中高端钢材的需求持续增长。同时，油气、造船、海工等战略性工业领域的发展，也对特种钢材提出更

高要求。2023年5月1日，宝武集团旗下宝钢股份联合沙特阿美、沙特公共投资基金

（PIF），在沙特建设全球首家绿色低碳全流程厚板工厂。

图1：24Q4，沙特建筑业GDP现价同比+6% 图2：2018-2022年，中东北非地区制造业增加值占

GDP比重持续提升

18%yoy-右轴19%17%11%9%9%6%6%6%6%7%6%12.5212.1111.8011.3311.1910.9311.00沙特阿拉伯建筑业GDP现价:当季值（亿沙特里亚尔）

18%

yoy-右轴

19%

17%

11%

9%

9%

6%

6%6%6%

7%6%

12.52

12.11

11.80

11.33

11.19

10.93

11.00

13.0

700

600

500

400

300

200

100

0

20%

15%

10%

5%

0%

12.5

12.0

11.5

11.0

10.5

10.0

2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

数据来源：iFinD、 数据来源：iFinD、

印度：人均钢铁消费量远低于其他市场，安米加速在印