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西部证券
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索引
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内容目录
一、美国居民消费软硬指标为何背离? 3
二、中观产业跟踪 6
三、大类资产观察 8
四、近期政策一览 9
五、宏观日历 10
六、风险提示 11
图表目录
图1:美国消费软硬指标背离 3
图2:美国实际GDP同比分项(%) 3
图3:密歇根大学消费者预期指数下行幅度远高于现状指数 4
图4:世界大型企业联合会消费者预期指数下行幅度高于现况指数 4
图5:美国零售销售表现(%) 4
图6:美国非农平均薪资和通胀之差依然处于正区间 5
图7:美国家庭债务占个人可支配收入不高 5
图8:美国金融状况指数保持相对稳定 5
图9:近期螺纹钢期现价格同步走弱 6
图10:螺纹钢库存处于低位且仍在去库过程中 6
图11:5月30日当周高炉开工率为83.87%,环比提升 6
图12:5月30日当周铁水产量连续三周回落 6
图13:中观行业综合景气指数与近7周趋势 7
图14:国内股指表现 8
图15:港股表现 8
图16:发达国家股指表现 8
图17:新兴市场股指表现 8
图18:中国国债收益率维持震荡 9
图19:欧元兑人民币升值 9
图20:近期政策一览 10
图21:6月宏观日历 11
一、美国居民消费软硬指标为何背离?
密歇根消费者信心指数和世界大型企业联合会消费者信心指数自2024年年底以来出现大
幅回调。数据显示,密歇根消费者信心指数从2024年12月74的高点回落至2025年5月的50.8。与此同时,2025年4月世界大型企业联合会消费者信心指数也下降7.9至86,连续5个月出现回落,降至疫情爆发以来的最低水平。
但相较之下,居民实际消费支出走势在一季度较强,和上述软指标出现背离。数据显示,美国实际消费支出同比增速从2024年12月的3.1%上行至2025年3月的3.3%。另外,
2025年美国一季度个人实际消费支出同比为3.1%,基本持平于前值。其中商品的实际消费支出同比更是从前值的3.4%上升至3.8%。除此之外,零售销售的表现也与调查数据所显示的情况不一致。3-4月零售销售显示同比维持在5.2%,处于较高的水平。
图1:美国消费软硬指标背离 图2:美国实际GDP同比分项(%)
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2025-032024-122024-092024-062024-032023-122023-092023-062023-030
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2024-12
2024-09
2024-06
2024-03
2023-12
2023-09
2023-06
2023-03
美国:密歇根大学消费者信心指数
美国:实际个人消费支出同比(右,%)
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-4
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25-0524-05
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23-05
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20-05
19-05
18-05
17-05
16-05
15-05
14-05
13-05
12-05
11-05
10-05
09-05
08-05
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15
5
-5
-15
商品和服务进口 商品和服务出口
政府消费和投资 私人投资
个人消费支出 实际GDP同比(右轴)
5.0
4.5
4.0
3.5
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
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, 研发中心 , 研发中心
如何理解上述现象?
消费者信心的回落主要由于对于未来情况悲观导致。密歇根消费者信心的数据显示现状指数从2024年12月至2025年5月期间下降了17.5个点,而预期指数则在同期下降26.8
个点,拉低了整体的信心指数。世界大型企业联合会消费者信心指数主要基于5个问题的调查,其中2个问题与现状(商业状况和就业)相关,3个问题与未来预期(商业状况、就业和收入)相关。根据该调查的未来三项预期指标都出现明显下滑,反映出消费者对未来普遍存在的悲观情绪。值得注意的是,预计未来六个月就业机会减少的消费者比例
(32.1%)几乎与2009年4月一样高。此外,对未来收入前景的预期是五年来首次转为负面。相较之下,消费者对现状的看法保持不变,遏制了该指数的整体下滑。
图3:密歇根大学消费者预期指数下行幅度远高于现状指数 图4:世界大型企业联合会消费者预期指数下行幅度高于现况指数
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美国:密歇根大学消费者预期指数
美国:密歇根大学消费者现状指数(右)
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