楚江新材铜基龙头进击军工新材料，有望受益于航空航天新景气.docx

敬请参阅最后一页特别声明

敬请参阅最后一页特别声明

内容目录

楚江新材：铜基材料龙头发力碳/碳复材，进击新材料平台化企业 4

铜基材料军工碳材料“双轮驱动”，矢志成为全球领先材料制造商 4

公司营收端稳健增长，军工新材料利润率较高 5

天鸟高新：碳/碳复材龙头，航空航天与民品齐发力 7

碳/碳复材抗热震和摩擦磨损性能优异，应用场景广阔 7

天鸟高新：碳/碳复材龙头，有望受益于航空航天、新能源行业高景气 10

顶立科技：热工设备核心供应商，有望受益于航空航天高景气 12

热工装备产品终端市场容量大，发展空间广阔 12

顶立科技是我国特种大型热工装备核心供应商，有望受益于航空航天高景气 14

启动顶立科技分拆上市，布局高端热工设备、3D打印等领域 16

铜基材料龙头，拓展高端产能拥抱新能源、AI、机器人新景气 17

铜加工是铜产业链关键一环，需求侧由房地产转向高端制造 17

铜加工业龙头持续加强高端产能建设，拥抱新质新域新景气 19

前瞻布局镀锡铜线生产能力，拥抱AI、机器人等行业新景气 21

盈利预测与估值 22

盈利预测 22

投资建议及估值 23

风险提示 24

图表目录

图表1：楚江新材发展历史沿革 4

图表2：楚江新材股权结构图 5

图表3：2019-2024年公司营收自170亿增至538亿,CAGR为25.8....................................5

图表4：2024年公司归母净利润2.30亿（-57） 5

图表5：金属材料营收占比达90?以上 6

图表6：2024年公司综合毛利率 6

图表7：2024.1.2-2025.6.6LME铜现货结算价自8430美元/吨上涨至9795美元/吨 6

图表8：2019-2024年公司销售费率、管理费率逐年下降 7

图表9：2024年公司研发费用11.49亿，研发费率2.14? 7

图表10：碳/碳复合材料与钢铁的部分性能对比 7

图表11：飞机碳刹车盘装置 8

图表12：部分机型采用碳刹车盘后的减重情况 8

图表13：我国民航飞机数量和使用碳刹车盘飞机数量 9

敬请参阅最后一页特别声明

敬请参阅最后一页特别声明

图表14：部分机型碳刹车盘预制体用量 9

图表15：2013-2024年中国全球运载火箭发射次数 10

图表16：战术导弹喉衬材料发展路线 10

图表17：江苏天鸟主要产品 10

图表18：2024年江苏天鸟营收6.21亿（-16.9?） 11

图表19：2024年江苏天鸟净利润9380万（-47.3） 11

图表20：热工装备产业链 12

图表21：2018-2025年我国新材料产业总产值 13

图表22：高性能纤维及复合材料在新材料占比为9? 13

图表23：全球热工装备龙头企业情况 13

图表24：顶立科技主要产品基本情况 14

图表25：2021-2024年顶立科技营收及增速 15

图表26：2021-2024年顶立科技净利润、增速和净利率 15

图表27：2021-2024H1顶立科技设备产量 15

图表28：2021-2024H1顶立科技设备销量及产销率 15

图表29：截至2024H1顶立科技在研项目情况 15

图表30：顶立科技IPO募投项目情况 16

图表31：铜基材料产业链 17

图表32：2017-2024年中国铜加工材产量自1723万吨增至2125万吨，CAGR为3.0....................18

图表33：2017-2024年中国铜加工材料结构变化趋势 18

图表34：2017-2024年中国紫铜带逐步接替黄铜带成为铜带第一大单品 18

图表35：公司先进铜基材料主要产品包括精密铜带、铜导体材料、铜合金线材及精密特钢等 19

图表36：2017-2024年公司铜基材料业务营收自101.56亿增至517.71亿，CAGR为26.2...............19

图表37：2017-2024年公司高精度铜板带、铜导体、精密铜合金线材销量及增速 19

图表38：公司铜基材料业务部分投资项目及建设情况 20

图表39：公司高端板带占比持续提升，高端板带毛利率高于其他板带（单位：） 20

图表40：2017-2023年公司铜导体产能自11万吨增至40万吨，产量自7.78万吨增至41.69万吨（单位：万

吨） 20

图表41：2