固定收益证券的特点与课件.pptVIP

固定收益證券的特點與定價6.1長期負債概述6.1.1長期負債的特點

長期負債主要包括長期借款和發行債券。與短期負債相比，長期負債有如下特點：（1）融資時間長，不易取得。（2）長期負債的債權人或有關方面經常會向債權人提出很多限定性條件或管理規定。（3）融資成本高。（4）融資風險低。6.1.2長期借款

長期借款是指企業向銀行或非銀行金融機構介入的使用期限超過1年的借款，主要用於購建固定資產和滿足長期流動資金佔用的需要。1．長期借款的種類。按用途分：固定資產投資借款、更新改造借款、科技開發和新產品試製借款等。按提供貸款的機構分：政策性銀行貸款、商業銀行貸款、保險公司貸款等。按有無擔保分：信用貸款和抵押貸款。2．取得長期貸款的條件。企業申請貸款一般應該預備的條件是：（1）獨立核算、自負盈虧、有法人資格；（2）經營方向和業務範圍符合國家產業政策，借款用途屬於銀行貸款辦法規定的範圍；（3）借款企業具有一定的物資和財產保證，擔保單位具有相應的經濟實力；（4）具有償還貸款的能力；（5）財務管理的經濟核算制度健全，資金使用效益及企業經濟效益良好；（6）在銀行裏有帳戶，可以辦理結算．3．長期借款的保護性條款。有三類：（1）一般性保護條款（2）例行性保護條款（3）特殊性保護條款4．長期借款的成本。5．長期借款的償還方式。6．長期借款籌資的利弊。（1）長期借款籌資的優點。籌資速度快籌資成本低靈活性大（2）長期借款的缺點風險大約束強籌資數額有限6.1.3發行債券債券是一種有價證券，是社會各類經濟主體為籌借資金而向投資者出具的並且承諾按一定的利率定期支付利息和到期償還本金的債權憑證。1.債券的種類(1)記名債券和無記名債券(2)可轉換債券和不可轉換的債券(3)抵押債券和信用債券(4)參加公司債券和不參加公司債券(5)固定利率債券和浮動利率債券(6)上市債券和非上市債券(7)到期一次債券和分期債券(8)收益公司債券、附認股權債券、附屬信用債券。2.發行債券的資格和條件(1)與股票籌資的不可償還性不同，企業債券有固定的存續期限，發行人必須在到期時向投資者支付本金，並按預定的利率水準支付利息。(2)發行債券的資格(3)發行債券的條件3.發行債券的程式。(1)發行債券的決議或決定。(2)發行債券的申請與批准(3)制定募集辦法並予公告。(4)募集借款4.債券的償還。債券的償還方式有（1）到期一次性償還（2）分期償還兩種方式。5.債券籌資的優缺點（1）債券籌資的優點。1）由於債權人不參與企業利潤的分配，債券資金的成本有確定的限制。2）債券的成本低於普通股和優先股。3）債權人不直接參與公司的經營管理，一般情況下不分享公司股東對企業的控制權。4）債券的利息可列入稅前出，可為企業帶來稅收遮罩方面的好處。5）如發行可收回債券，還可以利用債券的可收回性在需要時及時調整公司的基本結構。（2）債券籌資的缺點。1）債券必須按時還本付息，企業若因一時資金周轉不暢而不能按時還本付息，將可能陷入財務危機，甚至破產。2）發行債券提高了企業的財務風險，從而要求企業為其所有者（股東）提供更高的投資報酬率，加大了企業經營者的工作難度。3）長期債券的償還期很長，未來的種種不確定因素使企業面臨著較大的償還風險，市場、價格、利率、匯率（企業發行以外幣計價的債券）等多種因素都可能影響企業的正常還債。4）嚴格的債券合同將在一定程度上限制企業的經營決策。6.2債券定價6.2.1決定債券發行價格的因素決定債券發行價格的因素有：1．債券面額2．票面利率3．市場利率4．債券期限6.2.2確定債券發行價格的方法公司在券發行價格通常有三種：（1）平價（2）益價（3）折價。6.3債券的信用評級6.3.2債券的信用等級

國外流行的債券等級一般分為三等九級。6.3.3債券的評級方法

債券評級機構在評定債券等級中，需要進行分析判斷，採用定性和定量分析相結合的的方法。一般針對以下因素進行分析判斷。1．公司的財務指標2．債券合同中的相關條款（1）抵押條款（2）擔保條款（3）償債基金（4）在其他條件相同的情況下，投資者普遍認為期限較短的債券的風險小於期限長的債務。3．公司經營收入的穩定性。4．公司所處行業管理環境5．公司的會計政策6．公司經營所依賴的資源7．公司的海外業務8．債券評級中要考慮的其他問題。6.4優先股