中美元首通话对市场影响几何？.docx

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内容目录

一、中美元首通话对市场影响几何？ 3

二、投资建议 4

三、下周展望 5

四、周度市场回顾及展望（6月2日-6月6日） 6

指数与行业表现 6

情绪指标跟踪 7

估值指标跟踪 9

风险提示 10

图表目录

图表1：本周主要AH指数涨跌幅（%） 3

图表2：6月9日至6月13日国内外经济数据与重要事件 5

图表3：本周市场主要宽基指数涨跌 6

图表4：本周市场风格指数涨跌 6

图表5：本周领涨领跌行业 6

图表6：本周主要宽基指数与大类行业指数涨跌 7

图表7：本周中信一级行业涨跌 7

图表8：万得全A换手率（%） 8

图表9：上证指数换手率（%） 8

图表10：深证成指换手率（%） 8

图表11：创业板指换手率（%） 8

图表12：融资余额变化 9

图表13：次新股指数 9

图表14：主要行业估值（PB） 9

图表15：主要行业估值（PE） 10

本周市场呈现震荡上涨走势，小盘成长板块上涨幅度最大。指数方面，本周主要指数均上涨，其中万得全A、沪深300和中证2000分别上涨1.61%、0.88%和2.29%。成交额方面，本周万得全A日均成交额为1.21万亿，环比增加10.6%，市场热度回升。

我们在5月中上旬市场普遍乐观预期“进一步降低关税”之际，曾明确提出“中美缓和预期已进入阶段性高点”的判断，提示投资者对于政策兑现的节奏应保持审慎，警惕市场乐观情绪可能出现的修正风险。进入6月初，正值端午假期期间，市场一致预期中美关系或将出现新的紧张升级。对此，我们再度提示市场主流预期可能出现偏差，短期中美关系升级风险被高估，中美元首通话或将缓和市场情绪。北京时间6月5日晚中美元首如期通话，本周我们来探讨中美元首通话对市场影响几何？

图表1：本周主要AH指数涨跌幅（%）

来源：WIND，

一、中美元首通话对市场影响几何？

中美元首会谈如期举行。北京时间2025年6月5日晚，中国国家主席应约与美国总统特朗普通电话。根据双方发布的通稿，双方同意“尽快举行新一轮会谈”，并互相发出访问邀请。此次通话在当前中美关系复杂的背景下，为双边关系注入了稳定因素。

短期内风险升级的概率较低。从中美元首通话的官方通稿来看，本轮沟通达成的直接成果是双方同意“尽快举行新一轮会谈”。从中方表述来看，强调“双方要用好已经建立的经贸磋商机制”，并提出“争取双赢结果”，显示出对对话机制的重视和对合作成果的期待。美方则表示“愿同中方共同努力落实协议”，体现出对进一步磋商的积极态度。但通稿中并未提及新一轮的谈判时间或磋商议题，表明双方在核心问题上仍需进一步沟通。因此，预计双方在近期内将以落实现有共识和推进谈判为主，短期内进一步升级对抗的可能性较低。

请务必阅读正文之后的重要声明部分中美双方结构性分歧依然存在。尽管中美双方同意重启谈判，但在当前中美关系中的关键性结构性问题上，如稀土资源的对外出口管控、TikTok平台的

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监管争议、“芬太尼税”等议题，中方并未在通稿中做出明确承诺。此外，关于市场高度关注的特朗普访华事宜，尽管双方均释放出一定的积极信号，显示出推动高层互访的意愿，但实际落地过程较为复杂，短期内实现的可能性不高。

中美谈判路径分化，后续或出现结构性议题的“非对称让步”。从谈判路径来看，特朗普政府倾向于“自上而下”的方式，即先通过元首通话开启政治突破口，随后再对内施加压力，推动技术官僚层在具体谈判中获取超额收益，以实现其“交易式外交”的利益最大化。与之形成对比的是，中方更倾向于“自下而上”的方式，即先通过专业对口部门与技术官僚之间的沟通磋商，取得可执行的阶段性共识之后，再择机推动高层政治互动，从而确保谈判节奏的可控性与政策路径的可持续性。在当前中美博弈中，中方阶段性占优的背景下，中方同意进行元首交流，尤其是在对外公告中主动释放“欢迎特朗普访华”的积极信号，这一表态相较于过往针对特朗普政府政策常见的简单批评或口头反制，显示出一种更具战略主动性的姿态。这一表态或可间接说明，中美双方在后续技术层面展开的谈判中，均可能在各自关切问题上做出一定程度的让步，考虑到当前美方在地缘政治与国内经济方面均承受较大压力，美方让步幅度或显著大于中方。我们认为最可能出现的利益交换方案是：中方在稀土出售方面适度放松换取美方在半导体等高科技领域对华放松。但短期内美方对华关税水平的进一步下调的概率有限。

产业链压力与选举利益权衡是特朗普政府策略性让步的主因。归根结底，特朗