应流股份-市场前景及投资研究报告：高端铸造龙头，AIDC，航空科技+核聚变趋势.pdf

证券研究报告|公司深度|通用设备

应流股份(603308)报告日期：2025年06月19日

高端铸造龙头，受益AIDC+航空科技+核聚变产业大趋势

——应流股份深度报告

投资要点

❑应流股份：高端零部件铸造龙头，受益AIDC+航空科技+核聚变产业东风

1）公司为高端零部件铸造龙头企业，过去5年公司营收/归母净利润分别为

CAGR=8.2%/18%、几何平均ROE=6.6%。受益AIDC+航空发动机+核电需求增长。

2）拟发行15亿可转债：加码叶片机匣加工涂层项目、先进核能材料及关键零部

件智能化升级项目，公司产能+产品价值量有望大幅提升，应对需求增长。

❑燃气轮机领域：AIDC驱动需求向上，公司为国内叶片龙头、订单加速

1）市场空间：2024年全球燃气轮机市场为281.4亿美元，预计2025-2034年的

复合年增长率为7.4%。受益数据中心需求带动，全球燃气轮机龙头GEV订单已

排至2028年。燃气轮机核心零部件——叶片成本占比约35%，有望充分受益。

2）竞争格局：燃气轮机由美日德企业垄断，美国通用、德国西门子、日本三菱

CR3=88%。其中核心零部件叶片由全球Howmet、PCC等外资垄断，进入门槛高。

3）应流股份：2024年燃气轮机产品接单同比增长102.8%，已取得全球最先进型

收盘价￥22.63

号西门子9000HL型燃气轮机透平叶片开发订单；2024年与GE航空航天、安萨

总市值(百万元)15,366.59

尔多等国际巨头签订战略协议或长协供货备忘录，2025年Q1与赛峰集团、西门

子能源签署战略供货协议。技术实力已获国际认可、订单开始加速爆发。总股本(百万股)679.04

❑航空领域：行业需求向上，公司布局整机+零部件、受益大飞机+低空经济需求股票走势图

1）行业：2023年全球航空发动机市场约为1140亿美元，中国航空发动机市场应流股份上证指数

为2929亿元。据空客公司市场预测，未来20年内全球飞机数量将翻倍。市场竞78%

争格局由美国通用电气（GE）、美国普惠（PW）、英国罗罗（RR）三家垄断。57%

35%

2）应流股份：主要研制生产1000kw以下涡轴发动机，轻型直升机、重载无人直14%

升机，及航空关键零部件等特种装备。有望受益国产大飞机+低空经济需求。-7%

-28%

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❑核电领域：行业景气向上，公司成立合资子公司、布局核聚变方向////////////