2025年美容护理行业中期领跑新消费，美妆个护全面崛起.pptx

证券研究报告领跑新消费，美妆个护全面崛起2025年美容护理中期投资策略

主要内容板块综述：25Q2板块触底反弹，业绩利好估值回升化妆品：以新取胜，新细分、新成分成就新美护个护：国货替代又一蓝海，关注消费者情绪医美：供给端完善布局，新产品激发消费兴趣公司综述：首推矩阵完善、GMV高增的国货龙头估值与风险提示3

证券研究报告41.1美容护理板块复盘资料来源：Wind，申万宏源研究；注:医美指数采用申万医疗美容主要成分股爱美客、华熙生物、锦波生物、昊海生科的平均累计涨跌幅计算而来；因此不完全符合SW美容护理指数走势。①受Q1美妆社零表现平淡，头部国货品牌控费影响GMV表现等因素影响，SW美容护理表现略显疲软25Q2起美容护理行业开始大幅跑赢申万A股指数，其中化妆品、个护、医疗美容（含锦波）均有亮眼表现，印证新消费实力：1）政策持续释放利好叠加板块回调至相对低位估值，25年4月开始在财报利好频传与618事件催化下，板块实现增长与超额收益2）25年以来新消费概念崛起，以悦己为主题的美容、黄金珠宝、潮玩等消费业绩估值双击。图1：2025年以来美容护理板块行情复盘③个护：高端+性价比品牌崛起，国货替代与情绪消费新赛场；医美：重组胶原蛋白药械预期带高锦波生物等成分股；化妆品：受618大促催动，关注度+估值齐升。②38促销国货表现突出，板块关注度提升，同时港股新消费毛戈平等标的，助力板块抢滩新消费投资热点

证券研究报告51.225年年初至今SW美护指数增长13.4%，领跑31个SW行业资料来源：Wind，申万宏源研究美容护理板块25年初至今涨幅为13.4%，领跑SW各一级行业，个股涨跌幅在-73%-151%之间，表现分化：个护崛起，高端家清品牌绽家带动若羽臣股价上涨157%，性价比消费拉芳与润本，助力公司股价涨幅超50%；受医美需求端疲软等因素影响，爱美客、昊海生科等医美相关标的，年初至今未能迎来正增长。图2：美容护理行业25年至今累计涨幅为13.4%图3：25年初以来化妆品医美板块重要个股累计涨跌幅为-73%至151%

证券研究报告1.3板块部分公司业绩与估值季度回顾资料来源：公司公告，Wind，申万宏源研究；注：PE(TTM)取自wind各公司年度/季度PE（TTM）数值。6? 24Q4起板块估值回暖，叠加提振内需带动下，国货个护、化妆品增长提速，重点公司业绩+估值迎双击。表1：部分重点国货标的季度业绩增速/估值回收2025Q1净利润证券代码公司简称营收H1净利润营收全年净利润营收H1净利润营收全年净利润2145.HK上美股份PE(TTM)25%5655%55%51213%114%53297%62%3769%- --2367.HK巨子生物PE(TTM)64%4553%48%4345%56%3247%57%2942%- --1318.HK毛戈平PE(TTM)58%-88%41%-41%35%3133%- --2023营收Q1净利润营收Q2净利润2024营收Q3净利润营收Q4净利润2025Q1营收 净利润证券代码公司简称营收Q1净利润营收Q2净利润营收Q3净利润营收Q4净利润300896.SZ爱美客PE(TTM)46%51%83%77%18%13%56%59%28%27%2%8%1%2%-7%-15%-18% -16%1007964414032243227603605.SH珀莱雅PE(TTM)29%31%46%110%21%24%51%39%35%46%41%37%21%21%4%23%8% 29%715647383535282623603983.SH丸美股份PE(TTM)25%6620%34%723%46% 1367% 17% 58%60 4739%41%5219%27%4426%3244%48%3820%28% 22SZ若羽臣PE(TTM)-1%95%23%181%-16%42%34%22%32%86%34%66%55%68%14%133%54% 114%-7363514134314469603193.SH润本股份PE(TTM)1%-16%20%59%3410%68%3135%47%3220%2832%34%32-13%44% 25SH华熙生物PE(TTM)4%0.37%5%-18%-17%-56%-9%-75%4% 21% -18% -56%-7% -77% -19% -340%21% -58%6448474242 4646 6390300957.SZ贝泰妮PE(TTM)7%8%21%17%26%6%-1%-67%27%12%14%5%14% -153% -18% -50%14% 84%55423829242724 3431.SH上海家化PE(TT