计算机行业动态报告：RWA的资产上链新拼图，AI算力租赁.docx

证券研究报告

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目录

RWA的资产上链新拼图：AI算力租赁 3

RWA的资产扩张路径 3

RWA理想锚定资产的特质：市场持续成长+收益率清晰透明+市场融资需求明确 5

从充电桩到光伏电站，算力租赁或将成为RWA资产链条的下一站 11

投资建议 14

风险提示 15

插图目录 16

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RWA的资产上链新拼图：AI算力租赁

RWA的资产扩张路径

RWA作为架构真实世界资产和web3.0的沟通桥梁，承担了web2.0向web3.0的融资通道功能。RWA（RealWorldAssets）即现实世界资产代币化，是指通过区块链技术，将现实中的有形或无形资产转化为链上数字通证，从而将现实世界中实体资产的收益权以数字代币的形式在区块链网络上实现交易与流转。区块链的去中心化特性确保交易透明且不可篡改，彻底改变了资产管理的格局，使各种形式资产的代币化成为可能，同时智能合约将协议条款直接写入代码，消除了对中介机构的需求，从而降低了交易成本并加快了交易速度。RWA通过区块链技术，将现实中的有形或无形资产转化为链上数字通证（Token），在web3.0世界创造了web2.0世界现实资产的映射，使加密货币的持有者能够在公链上完成对固定收益产品的投资，实现资产多元化和风险分担。在区块链上，通过RWA发行的通证代表了对底层资产的所有权或收益权，实现资产的数字化确权、流通和金融化操作。

图1：Web3.0世界的基本架构：资产、服务和基础设施

麦肯锡，民生证券研究院

麦肯锡，民生证券研究院

资料来源：从传统金融资产到不动产再到实体经济资产，RWA链上资产路径持续延伸。2014年，Tether（USDT）等锚定法定货币的稳定币诞生，成为最早的RWA形式，解决了加密市场的波动性问题。此后，RWA资产范畴不断向证券、不动产、现实资产扩展，贝莱德、花旗、摩根大通等国际金融巨头也积极参与RWA项目，

资料来源：

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推动多元资产上链。

中国内地RWA聚焦实体资产，通过“区块链+物联网”的创新路径，实现链上交易。随着香港金融管理局官网公布了Ensemble项目（沙盒）第一阶段进展，朗新集团与蚂蚁数科合作在中国香港完成的国内首单基于新能源实体资产RWA正式面世，归属于四个代币化主题案例中的“绿色和可持续金融”。朗新集团旗下新电途将9000余台充电桩作为RWA锚定资产，基于蚂蚁链技术发行数字资产，每份数字资产代表对应充电桩的部分收益权。公司通过蚂蚁数科的区块链和AIoT技术，可以实时记录实物资产的运营状态（如充电量、收益）并将数据安全地上传到区块链，确保资产链上数据的安全、透明和不可篡改，融资金额达1亿元人民币，实现了新能源数据资产化，为解决中小企业融资难问题提出了全新方案。此外，蚂蚁数科还与协鑫能科合作，成功完成了基于光伏实体资产的RWA项目，融资金额超2亿元人民币。

图2：RWA资产范畴的演进

运通链微信公众号，新浪财经，数字金融资产研究中心微信公众号，朗新集团官网，民生证券研究院绘制

运通链微信公众号，新浪财经，数字金融资产研究中心微信公众号，朗新集团官网，民生证券研究院绘制

资料来源：中心化监管解决合规痛点+去中心化区块链提高交易便利性，稳定币塑造web3.0新生态。RWA项目通过代币化方式，在web3.0世界创造了web2.0世界资产的映射，在实际操作中面临着确权和合规等多方面的问题。《稳定币条例草案》等监管条例将中心化的监管引入了web3.0领域，解决了法律合规问题，并通过储备金与法币1:1的挂钩关系、无附加条件赎回权等保护了投资者权益。同时，基于数字钱包和去中心化智能合约的稳定币提高了交易速度、降低了交易成本、实现了7*24小时的流动性管理，CCTP等协议的技术创新解决了跨链传输问题，进一步提升了用户的支付体验。在监管合规化和技术创新的双重推动下，稳定币成为数字金融领域的基石，在web2.0的传统金融体系与蓬勃发展的web3.0资产代币化领域之间架起了桥梁。随着链上资产路径持续延伸和投资机构的积极参与，

资料来源：

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RWA链上资产规模从2020年的不到2亿美元增长至超过230亿美元。据ParaFi

预测，2030年RWA链上资产规模将突破2万亿美元。

图3：全球RWA资产规模增长曲线（2020-2025）

RWA.xyz平台，RWA.io，民生证券研究院（各年度均采用年末时点数据）

RWA.xyz平台，RWA.io，民生证券研究院（各年度均采用年末时点数据）

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