金属行业2025年投资策略分析报告：黄金动能，稀土出口，固态产业提速.pdf

行行业半年报

业黄金动能依旧，稀土出口转机，固态产业提速

研——金属行业2025年半年度投资策略报告

究2025年06月27日

钢铁

有色金属投资要点：

行业回顾

截至2025年6月25日，铜、铝、黄金、钴、锑、镨钕氧化物价格走势较强，

较去年底和去年同期均实现上涨，其中黄金、钴、锑和镨钕氧化物表现较亮

眼。截至2025年6月24日，黄金、钴、镍库存均高于去年底和去年同期水

平，而铜、铝和锡较去年底和去年同期均实现去库。

研究助理

黄金面临复杂宏观环境，金价预计仍有上涨动力

重点品种推荐

证紫金矿业增持当前黄金面临着复杂的政治、经济环境，各因素对金价的影响也在变化。我们

认为后续金价仍有上涨动力：（1）避险需求持续：欧洲俄乌冲突已持续超过3

中金黄金增持

券山东黄金增持年，中东局势也持续动荡，当前全球地缘局势事件不断，叠加大国博弈加剧，

避险需求将刺激金价。（2）降息有望来临：美联储2025年下半年降息预期升

研温，金价有望先于美联储货币政策节点迎来上行。另外，降息后国债投资吸引

近一年行业指数走势图

究力下降，也有望带动欧美地区ETF投资需求继续上升。（3）央行购金空间仍

沪深300钢铁有色金属大：在大国博弈加剧、地缘政治冲突不断、全球贸易和经济不确定性加大背景

报30%下，预计中高及以下收入国家将持续缩小与高收入国家央行之间的黄金配置

20%差距。（4）美国高赤字率和高债务难以下降：预计美国赤字率在未来几年里

告10%仍处于较高水平，美国政府总债务占GDP的比例仍将上行，财政风险和债务

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6789012123456风险将抬升长期金价中枢。

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2222222222222稀土出口需求