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专题研究

转型背景下城投债券新增及地方债务可持续性观察（无锡篇）

公共融资部黄丹

摘要

无锡市为“苏南模式”的主要发源地，是苏南的重要经济体，拥有较高的工

业化发展水平及优越的长三角区位交通条件，区域内民营经济发达，汇集众多优

质上市公司，已形成物联网、集成电路、生物医药等优势产业集群。与产业实力

相匹配，无锡市财政实力和财政自给能力均较强，下辖各区（市）产业发展各有

特色，江阴、宜兴两市连续多年跻身百强县前列。

无锡市主体在资本市场表现活跃，发债企业数量居江苏省前列。无锡市城投

企业数量众多，历经多次国企整合后各主体的职能更加明晰，下辖区（市）城投

企业基本拆分成区（市）本级+开发区（功能区）的独立条线。无锡市产业类主

体分布于市本级、江阴市、滨湖区、锡山区、梁溪区等强资质区域，其中市本级

和江阴市产业类主体业务范围较为多元且普遍设立时间较早，其中不乏一些国有

控股的上市公司，市场化程度相对更高；滨湖区、锡山区和梁溪区部分产业类主

体系“一揽子化债”以来组建，主要是依托区域产业基础成立的金融创投类主体，

承担基金（股权）投资、招商引资的职能。

无锡市城投债务总量较大但债务压力可控，区域内丰富的金融资源以及上市

公司资源可作为“压舱石”，为债务偿付提供有力保障。但新一轮化债政策背景

下，区域城投企业债券新增难度加大，2023年9月以来，仅市本级、江阴市、宜

兴市和惠山区的几家城投企业实现了债券发行新增，其余区（市）城投企业债券

募集资金用途未突破借新还旧限制。

无锡市产业基础较好，在城投转型方面具有天然优势，2023年以来陆续有

新整合的产业类主体实现债券新发。但同时，无锡市城投转型尚处推进阶段，新

整合的产业类主体基本以金融创投业务为主，投资项目整体处于初创阶段，项目

收益情况存在不确定性。长远来看，城投转型是大势所趋，对于无锡市这类资源

禀赋强的区域，城投企业可以前瞻性、战略性的视角推进多元化的业务转型，深

入挖掘和培育具有市场竞争力和成长潜力的产业项目，打造“造血”能力强的产

业类主体，通过自身经营性收益实现债务的良好循环。

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专题研究

内容目录

一、无锡市区域环境分析3

（一）区域概况3

（二）产业禀赋及发展特征3

（三）财政实力7

（四）下辖区（市）及开发区概况9

二、无锡市债务可持续性观察11

（一）无锡市债务概况11

（二）无锡市城投企业及产业类主体债券市场表现15

（三）无锡市城投企业及产业类主体债券募集资金用途观察18

（四）无锡市债务可持续性分析20

图表目录

图表1.2024年江苏省各地市地区生产总值构成及三产占比情况3

图表2.2016年以来无锡市主要工业产品产量变动情况4

图表3.无锡市物联网产业细分方向空间分布情况5

图表4.无锡市集成电路各环节代表性企业情况5

图表5.无锡市生物医药产业代表性企业情况6

图表6.无锡市上市公司分布情况（单位：家、亿元）6

图表7.江苏省各地级市上市公司数量及总市值情况7

图表8.2022-2024年无锡市主要财政数据（单位：亿元）8

图表9.2024年江苏省各地市财政收入情况8

图表10.2024年江苏省各地市税收收入构成情况9

图表11.无锡市行政区划图10

图表12.2024年无锡市下辖区（市）及开发区财政情况（单位：亿元、%）11

图表13.江苏省各地市一般公共预算收入及债务增速情况12

图表14.江苏省各地市债务负担情况13

图表15.无锡市下辖区（市）债务负担情况14

图表16.2023年末无锡市下辖区（市）城投企业有息债务结构及短期偿付压力情况14

图表17.2023年末无锡市下辖区（市）非标债务占比及偿付压力情况15

图表18.近三年江苏省地级市城投净融资情况16

图表19.2023年以来无锡市城投债发行及净融资情况16