招商证券 工具、策略及产品-股指期货融资融券与量化投资的运用.pptVIP

工具、策略及产品金融工程小组2021年9月，深圳

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研究内容与思路——研究内容

研究内容与思路——研究思路

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组合月均收益标准差年化收益超额收益信息比率夏普比率战胜频率统计P值V502.79%11.10%30.12%1.29%1.0140.80668.8%0.51%G502.67%10.80%28.65%1.17%0.9780.79258.3%0.68%Q502.65%9.82%29.67%1.15%1.1310.86160.4%0.19%VG503.04%11.03%33.98%1.53%1.2400.88866.7%0.07%VQ502.91%11.03%31.96%1.41%1.2130.85066.7%0.09%GQ502.78%9.82%31.61%1.27%1.1690.90662.5%0.13%VGQ503.09%10.96%34.81%1.58%1.3660.91066.7%0.02%各个量化组合风险收益比较各种量化模型均可获得稳定超额收益，并能通过统计检验。价值因子稳定性好、成长因子更为激进，质量因子抗跌性好。叠加模型相对根本模型收益更高，稳定性也较好。VGQ50综合表现最正确。

宏观指标情绪指标技术指标长期状态中期趋势短期拐点衰退复苏过热滞胀情绪提高情绪下降向上突破向下击穿行业风格轮动时间品种

套利交易期现套利跨期套利结算套利套期保值套投比计算调整策略效率评估

高频交易〔HighFrequencyTrading〕反向输者(Contrarian-Loser):这一策略假设市场反响过度,输者在持有期间末将变为赢者.因此该策略涉及在形成期间末买入输者，等待跳过期，然后进入阵地,在持有期间末平仓离场.反向赢者(Contrarian-Winner):该策略涉及在形成期间卖空赢者，在持有期间开始时建仓,在持有期间末买入平仓.势头输者(Momentum-Loser):这一策略假设输者在形成期间将保持为输者，因此卖空输者，然后在期间末买回来势头赢者(Momentum-Winner):这一策略假设赢者在形成期间将保持为赢者，因此买入赢者，然后在期间末卖掉.

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数据来源：招商证券研发中心Alpha产品收益构成产品设计——Alpha产品AlphaBetaBetaAlpha组合总收益Beta风险Alpha收益－＝

数据来源：招商证券研发中心产品设计——Alpha产品初始资金基础组合股指期货股票基金其他75%25%对冲Alpha产品

数据来源：招商证券研发中心保本产品收益构成产品设计——保本产品风险资产零息债券初始投资100%到期日零息债券风险资产价值

数据来源：招商证券研发中心PortableAlpha产品收益构成产品设计——PortableAlpha产品（Alpha）剩余资金部分资金Alpha市场收益超额收益总收益+＝市场收益

产品设计——PortableAlpha产品数据来源：招商证券研发中心

产品开发运用——PortableAlpha产品PortableAlpha产品举例

数据来源：招商证券研发中心杠杆ETF产品收益产品设计——杠杆ETF产品情景假设Index2XLETF2XIETF上涨市场第一日收益10%20%-20%第二日收益10%20%-20%两天累计收益21%44%-36%下跌市场第一日收益-10%-20%20%第二日收益-10%-20%20%两天累计收益-19%-36%44%震荡市场第一日收益10%20%-20%第二日收益-10%-20%20%两天累计收益-1%-4%-4%

数据来源：招商证券研发中心产品设计——杠杆ETF数据来源：招商证券研发中心

数据来源：招商证券研发中心

数据来源：招商证券研发中心第三步，组合调整。组合调整包括基准组合的调整和30%多空头寸的调整。基准组合的调整一般根据指数的计算和调整方法相应进行调整。30%多空头寸的调整在保证持续获得Alpha收益的同时，使得多空资产净值维持在总资产30%左右。

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交易实施——数据平台基础数据库高频数据库数据接收数据接收基础数据供应商行情源专用的金融工程分析系统EXCEL插件数据提取/数据访问控制MATLABSqlServer应用数据库数据库分析工具

交易实施——算法交易算法交易是指通过计算机系统按照制定的模型计算下单的时间、价格、交易量等算法条件，自动进行分批、分步完成整个交易过程的交易方式。算法交易是交易优化的系统应用，主要表达在交易执行层面，上层可以衔接包括量化交易在内的各种策略。算法交易策略交易量加权均价(VWAP)交易时间加权均价(TWAP)交易量固定百分比(TVOL)基准价交易〔PriceInL