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公司报告|公司深度研究

泸州老窖（000568）证券研究报告

2022年08月05日

投资评级

战略优化布局深远，浓香先驱万里飘香行业食品饮料/白酒Ⅱ

6个月评级买入（维持评级）

回顾过去，公司凭借得天独厚的窖池及酿造技艺，成为唯一蝉联五届“中国当前价格225.48元

名酒”称号的浓香型白酒品牌。至元泰定年间，制曲之父郭怀玉酿制出第一目标价格278.39元

代泸州大曲酒，开创了浓香型白酒的酿造史，随后持续传承六百九十余年，

是我国当之无愧的浓香鼻祖。几经浮沉，重回高端波折后复兴。当前国窖1573基本数据

成为百亿大单品，泸州老窖品牌价值提升，公司正朝着行业前三的复兴目标A股总股本(百万股)1,471.62

阔步前行。

流通A股股本(百万股)1,464.50

产品端来看，产品矩阵丰富，五大单品覆盖全价格带。作为塔尖的国窖1573A股总市值(百万元)331,819.77

与茅台、五粮液一并被誉为中国高端白酒。拥有悠久的历史、厚重的底蕴与流通A股市值(百万元)330,216.49

双活国宝价值加持，以文化营销为切入点，卡位高端白酒市场。塔柱的特曲+

每股净资产(元)21.04

窖龄卡位中高价格带，随着中产阶级扩容带动次高端需求增长，特曲十代更

迭与窖龄有望站稳商务宴席市场，而1573低度与新品1952度数互补，满足资产负债率(%)27.84

消费者对于更高品质、不同浓香型白酒的需求。作为塔基的头曲二曲以及高一年内最高/最低(元)272.33/160.53

光或将快速占位光瓶酒市场，十四五目标，5年实现新百亿。

作者

渠道端来看，渠道模式多元，以品牌专营模式布局全国化。公司最先推出渠

刘章明分析师

道改革，创立柒泉模式打造白酒行业新型厂商合作关系，经销商利益捆绑激

SAC执业证书编号：S1110516060001

发积极性；后将柒泉转为品牌专营模式，2014年10月成都久泰公司成立，为liuzhangming@

直营公司扁平化运作模式，即由品牌公司在当地建立专营公司，由各类品牌

专营公司代替原有的柒泉公司，将区域统一协调管理销售转变成分品牌独立股价走势

运作，直接面向区域市场的渠道和终端，助力老窖新征程。

泸州老窖沪深300

管理层来看，管理层稳定