国投电力-雅砻江中游开启水电新周期火电低谷已过-21110221页.pdfVIP

2021年11月02日

证券研究报告

资源与环境研究中心

国投电力(600886.SH)买入（首次评级）公司深度研究

市场价格（人民币）：10.24元雅砻江中游开启水电新周期，火电低谷已过

目标价格（人民币）：12.63元

市场数据(人民币)

总股本(亿股)69.66公司基本情况(人民币)

已上市流通A股(亿股)67.86项目201920202021E2022E2023E

总市值(亿元)713.31营业收入(百万元)42,43339,32042,07645,90948,424

年内股价最高最低(元)12.29/7.95营业收入增长率3.47%-7.34%7.01%9.11%5.48%

沪深300指数4840归母净利润(百万元)4,7555,5164,4736,6427,071

上证指数3506归母净利润增长率8.97%15.99%-18.91%48.51%6.46%

摊薄每股收益(元)0.7010.7920.6420.9541.015

人民币(元)成交金额(百万元)每股经营性现金流净额2.902.812.944.124.28

12.292500ROE(归属母公司)(摊薄)11.78%11.68%8.92%12.31%12.14%

11.672000P/E13.1010.9115.9510.7410.09

11.05P/B1.541.271.421.321.22

10.431500

来源：公司年报、国金证券研究所

9.811000

9.19

500

8.57投资逻辑

7.950

22222拥核心资产，雅砻江中游开启十年水电装机增长：公司作为国投公司电力业

00000

12581

10001

01111务唯一资本运作平台，拥有雅砻江水电、国投大朝山等核心资产。随着两河

22222

口、杨房沟电站陆续投产，营收端可抵减今年来水偏枯的影响，预计2021-

成交金额国投电力沪深300

2023年水电营收分别达196.8亿元、221.9亿元和232.2亿元，增速分别为