企业估值研究思路企业价值研究中心.pptxVIP

1企业估值研究

基本思路企业价值研究中心ShanghaiEnterpriseValueResearchCenter.2008年12月

研究思路2Top-down三步法宏观经济环境产业竞争环境企业基本面Bottom-up企业内在价值市场价值

宏观经济分析3指标分析趋势分析政策分析证券市场GDP（支出法和收入法）、M2、M1、CPI、PPI、股指等相互关系结合宏观经济周期以及外部环境变化综合判断未来趋势财政、货币政策的效应及政府的未来政策预期

行业分析4经济周期与行业发展销售收入与宏观经济的敏感性；经营杠杆与财务杠杆

行业分析5世界经济的周期性波动传统行业的周期性波动成长期成熟期衰退期幼稚期行业波动的小周期（一年或行业的一个平均的营运周期）把握行业的成长周期以及目前所处的阶段----研究投资介入的时机问题

行业分析6处于成长期的行业是行业资本介入的机会1成长期2成熟期3衰退期4幼稚期5处于赢利高峰行业中的企业具有较好的现金流，是行业投资的较佳时机6寻找处于衰退期行业中的套现机会7风险投资介入的时机8分析行业周期，寻找最佳的投资时机9

行业分析7行业基本状况分析行业发展分析行业现状分析行业竞争分析行业地位分析行业价值分析行业前景分析规模最大的企业最有核心竞争力的企业赢利能力最强的企业发展最快的企业最有潜力的企业重点企业分析企业发展分析企业现状分析企业发展潜力分析行业内地位分析企业核心竞争能力分析企业的主要问题及措施发现目标公司行业研究的最终目的通过行业分析发现最有价值和最有潜力的公司

行业分析8行业研究细分行业及系统性企业研究专项研究产业总体研究，把握产业的运作规律和最新动态，寻找潜在的产业切入点产业的发展潜力，为指定战略提供依据通过对各细分行业中的主要企业、有特征的企业进行系统性的研究，全面搜寻有投资价值、闪光的目标企业通过对已经发现的潜在目标企业的专题研究，分析投资可行性和具体的实施方案以行业宏观研究为切入点以细分性行业和企业研究为主要内容以专项研究为重点行业研究的基本步骤

行业研究923145投资机会的判断发展规律的把握行业研究的基本内容行业现状分析行业前景分析行业历史分析

行业研究10增长型行业增长型行业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅并不密切相关，它们主要依靠技术进步、新产品推出及更优质的服务，从而使其经常呈现出增长态势周期型行业周期型行业的运动状态与经济周期密切相关，这些行业往往属于传统行业；当经济上升时，对这些行业相关产品的购买相应增加防守型行业这类行业运动状态存在是因为行业的产品需求相对稳定，需求弹性小，经济周期处于衰退阶段对这种行业的影响也较小防守型行业回旋余地过小，增长型行业属于各类投资的热土，周期型行业多数属于传统产业，是我们研究的重点行业历史分析首先要判断所研究行业的周期性波动与国民经济波动的密切程度

11幼稚期成长期成熟期衰退期大众对产品缺乏认识市场需求较小公司销售收入较低，亏损的可能性很大市场风险很大投资规模小处于此阶段的行业适合投机者和创业投资人产品已经为大众所认识，但需要不断进行产品的更新换代市场需求逐步扩大公司销售收入迅速增长，成长期初期企业仍处于亏损或微利状态，然后利润增长很快市场风险很大对投资的需求很强烈投资于优势企业常常获得较理想的回报产品的成熟是成熟期的标志行业生产能力接近饱和，市场也趋于饱和，买方市场出现，行业增长速度降到一个适度水平市场竞争趋于垄断或相对垄断，少数大企业分享高额利润市场风险较低对投资的需求不大投资于成熟期行业常常获得高额的回报大量替代产品出现，而目前产品的更新换代没有跟上市场需求逐渐减少主要企业的销售收入不断下降，利润水平停滞不前或下降市场风险增加投资不适合大量介入行业历史分析的重点是分析行业生命周期的四个阶段销售增长率是判断行业生命周期的主要依据行业研究

行业研究12和谁竞争01在哪竞争02靠什么竞争03如何竞争行业现状和前景分析的重点-竞争性分析04

关键点关键问题在哪竞争全球和全国的市场份额如何分配？主要竞争对手的市场都在哪里？各细分市场的份额如何划分？划分的依据是什么？各个竞争主体在各竞争层面上都有哪些优势？靠什么竞争特定的行业中企业的核心竞争能力主要体现在什么地方？各竞争主体有没有自身的核心竞争能力？如果有体现在什么地方？最具核心竞争能力的企业是谁？核心竞争优势体现在什么地方？其他竞争实体是否可以形成或提高自身的核心竞争能力？如何竞争企业的主要产品定位如何？市场在何处？主要的优势在哪里？主要的经营业绩来源于哪里？企业未来产品定位如何？未来的市场在哪里？未来应该如何发挥现有的优势同时弥补目前的不足？企业未来的经营业绩来源于哪些产品？哪些市场？和谁竞争谁是目前主要的竞争对手？谁是潜在的竞争对手？过去一段时间竞争对手的主要活动？未来竞争对手的行动计