【浙商证券-2025研报】海康威视（002415）：利润提质筑基，大模型赋能长期成长性.pdfVIP

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海康威视(002415)报告日期：2025年08月03日

利润提质筑基，大模型赋能长期成长性

——海康威视2025半年报点评

事件：投资评级:买入(维持)

❑公司发布2025年半年报，2025年上半年实现营业收入418.18亿元，同比增长

1.48%；归母净利润56.57亿元，同比增长11.71%，扣非后归母净利润54.89亿分析师：刘雯蜀

元，同比增长4.69%。执业证书号：S1230523020002

❑单Q2而言，2025Q2实现营业收入232.86亿元，同比下降0.45%；归母净利润liuwenshu03@

36.19亿元，同比增长14.94%，扣非后归母净利润35.63亿元，同比增长2.29%。分析师：刘静一

执业证书号：S1230523070005

liujingyi@

点评：

❑主业营收呈现修复趋势，创新业务与海外业务支撑效应增强基本数据

分业务看：收盘价￥29.11

1）主业营收呈现修复趋势，除SMBG主动去库存、聚焦高质量产品线营收下滑总市值(百万元)268,778.40

外，PBG/EBG/境外主业营收增速相较于24H2均有所改善：公司境内主业总股本(百万股)9,233.20

PBG/EBG/SMBG三大事业集群25H1年分别实现收入55.73、74.62、40.67亿

股票走势图

元，分别同比-2.1%、-0.4%、-29.7%，境外主业实现营收122.31亿元，同比

增长6.9%。其中SMBG营收下滑较多，主要由公司主动调整经营策略（去海康威视深证成指

37%

库存、压缩低毛利产品占比等）所致；而PBG/EBG/境外主业营收增速均相28%

较于24H2边际改善，对应细分营收24H2增速分别为-14.4%、-6.3%、3.4%。19%

9%

2）境外主业与创新业务营收占比达57%，且营收增长势能良好，对营收的支撑0%

效应进一步增强：境外主业与创新业务（包含境内+境外）总营收占比持续-9%890121234567

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