【天风证券-2025研报】东方雨虹（002271）：涨价有望带动盈利改善，全球化布局进一步深化.pdfVIP

公司报告|半年报点评

东方雨虹（002271）证券研究报告

2025年08月03日

投资评级

涨价有望带动盈利改善，全球化布局进一步深化行业建筑材料/装修建材

6个月评级买入（维持评级）

当前价格11.92元

行业需求下行收入承压下滑，维持“买入”评级

目标价格元

公司发布25年中报，25H1实现营收135.69亿，同比-10.84%，归母、扣

非净利润为5.64、5.07亿，同比-40.61%、-39.33%；Q2单季实现营收76.14

基本数据

亿，同比-5.64%，归母、扣非净利润为3.72、3.35亿，同比-37.52%、-36.20%，

上半年公司整体承压，但二季度收入和归母净利润同比下滑幅度有所收窄，A股总股本(百万股)2,388.70

25H1公司现金分红为22.10亿，占累计可供分配利润的25.3%，大额分红流通A股股本(百万股)1,914.98

凸显公司对股东回报的重视，考虑到当前行业需求承压明显，我们调整公A股总市值(百万元)28,473.30

司25-27年归母净利润至10.3、14.8、18.1亿（前值16.2、22.2、26.3亿），流通A股市值(百万元)22,826.58

维持“买入”评级。

每股净资产(元)9.54

产品毛利率有所承压，产品涨价有望支撑盈利能力改善资产负债率(%)47.55

分产品来看，25H1卷材/涂料/砂浆粉料实现营收55.13/39.46/19.96亿，一年内最高/最低(元)16.05/9.75

同比-8.84%/-17.11%/-6.24%，毛利率分别为22.60%/36.54%/26.59%，分别同

比-5.23/-1.04/-0.87pct，25H1公司综合毛利率为25.40%，同比-3.82pct；作者

其中Q2单季度毛利率为26.71%，同比-2.10pct。近期受“反内卷”政策推鲍荣富分析师

动，防水行业低价竞争状况有所好转，雨虹分别于6、7月份宣布对C端SAC执业证书编号：S1110520120003

/B端产品价格进行上调，后续公司毛利率水平有望逐季改善，而与此同时，baorongfu@

北新防水、科顺股份以及阿尔法、大禹防水、宏源防水等其他企业纷纷发王涛分析师

布涨价