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证券研究报告

点评报告2025年8月5日

晨会纪要

[Table_Summary]

核心观点：

第一创业证券研究所

一、产业综合组：

分析师：刘笑瑜

证书编号：S1080525070001豪威集团，即以前的韦尔股份公布了2025年半年度主要经营数据，预计2025年

半年度营业收入1,372,210.21万元到1,402,210.21万元，同比增加13.49%

电话：0755到15.97%。预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的净利润

为190,597.02万元到204,597.02万元，同比增加39.43%到49.67%。业绩预增的

邮箱：liuxiaoyu@

主要原因在于公司图像传感器产品在汽车智能驾驶，全景、运动相机等应用市场

的持续渗透，相关领域的市场份额稳步成长，第二季度的营业收入创下历史新高。

结合同类公司思特威和格科微的2025年业绩报告分析，整个国产CIS芯片公司的

经营表现都非常好，表明CIS芯片的国产替代进度较快。由于Sony的CIS收入仍

数倍与豪威集团，因此我们看好国产CIS产业链行业持续的高增长。

芯联集成，主要从事高压功率和MEMS代工业务，公布了2025年半年度报告，上

半年实现营业收入34.95亿，同比增长21.4%，其中二季度实现营业收入17.6亿，

同比增长15.4%。由于公司仍在产能爬坡期，因此公司净利润依然亏损。从毛利率

看，上半年3.5%，从2024年6月份开始转正并基本保持稳定，因此总体看国内芯

片代工市场需求较好。结合同类芯片代工公司士兰微和晶合集成的2025年上半年

业绩情况判断，国内芯片代工市场总体景气度较好，预计后续中芯国际等公司的业

绩应该也会有较好表现。

风险提示：

对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、销售不及预期等变化，

而不如预期的可能。

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晨会纪要

二、先进制造组：

容百科技，主营业务为锂电池正极材料及其前驱体的研发、生产和销售，发布了2025年半年度报告。上半年，

公司实现营业收入62.48亿元，同比下降9.28%；归母净利润-6,839.46万元，同比下降765.45%。公司营业收

入及利润下滑的主要原因：1.原材料价格剧烈波动影响，导致收入收缩。2.研发费用同比增长22.44%，有助于

长期竞争力构建，但短期内尚未转化为盈利支撑。

分析这件事情。1.三元材料行业当前正处于周期底部。标志是：产品价格低迷、企业库存高、下游采购意愿弱、

盈利能力差。这个阶段是行业洗牌期，成本控制能力差、现金流紧张的企业将会被加速出清。2.磷酸铁锂凭借极

致的成本优势和安全性，市场