【开源证券-2025研报】华明装备（002270）：海外业务占比持续提高，盈利能力进一步提升.pdfVIP

电力设备/电网设备

公

司华明装备（002270.SZ）海外业务占比持续提高，盈利能力进一步提升

研

究

2025年08月08日

——公司信息更新报告

投资评级：买入（维持）周磊（分析师）黄懿轩（联系人）

zhoulei1@kysec.cnhuangyixuan1@kysec.cn

证书编号：S0790524090002证书编号：S0790125070014

日期2025/8/8

当前股价(元)18.11公司发布2025半年报，业绩持续稳健增长，兼具成长与红利属性

一年最高最低(元)20.14/13.172025H1公司实现营业收入11.21亿元，yoy+0.04%；归母净利润3.68亿元，

公

司总市值(亿元)162.31yoy+17.2%；销售毛利率/净利率分别为55.5%/33.3%，同比分别提高7.7pct/4.9pct，

信流通市值(亿元)162.30主要系低毛利率的电力工程业务占比下降。公司发布半年度利润分配方案，拟派

息

更总股本(亿股)8.96发现金分红1.76亿元，股利支付率47.89%，每股股利0.20元。考虑到公司海外

新流通股本(亿股)8.96营收占比不断提高，毛利率水平进一步提升，我们持续看好公司的竞争优势地位，

报

告近3个月换手率(%)49.58并上调公司2025-2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为

7.44/8.72/10.14亿元（原值7.29/8.61/9.93亿元），EPS为0.83/0.97/1.13元，对应

股价走势图当前股价PE为21.8/18.6/16.0倍，维持“买入”评级。

电力设备业务持续增长，国内需求维持稳健，海外需求持续高增

华明装备沪深300

32%分接开关技术壁垒高，竞争格局稳定，公司作为国内第一、全球第二的行业龙头，

全面持续受益于全球能源转型与电力需求增长。2025H1全国电网工程建设完成

16%

投资3635亿元，同比增长5.9%；截至2025年6月底，全国全口径发电装机容

0%

量达36.48亿千瓦，同比增长18.7%；2025H1新增风电、光伏装机分别为51GW、

-16%

212GW。2025H1公司电力设备业务实现营业收入9.59亿元，同比增长15.3%；

开-32%

2024-082024-122025-042025-08其中，国内市场维持稳健增长，实现营业收入6.48亿元，同比增长5.0%；海外

源

证数据来源：聚源业务持续高增，直接与间接出口实现营业收入3.11亿元，同比增长45.2%。

券

国内高端市场有望持续实现突破，海外市场有望延续高景气

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