【国投证券-2025研报】北鼎股份（300824）：内销显著受益于国补，外销平稳增长.pdfVIP

2025年08月11日公司快报

北鼎股份(300824.SZ)

证券研究报告

内销显著受益于国补，外销平稳增长小家电Ⅲ

事件：北鼎股份公布2025年中报。公司2025年上半年实现收投资评级买入-A

入4.3亿元，YoY+34.0%；实现归母净利润0.6亿元，YoY+74.9%。维持评级

经折算，公司Q2单季度实现收入2.2亿元，YoY+34.7%；实现归6个月目标价14.99元

母净利润0.2亿元，YoY+140.9%。我们认为，以旧换新政策持续股价(2025-08-11)12.84元

提振国内小家电消费，且公司规模效应和费用优化效果显现，Q2

经营业绩延续靓丽表现。交易数据

Q2内销收入高增，外销恢复增长：分区域来看，1）Q2北鼎国总市值(百万元)4,190.23

内收入YoY+45.5%。国补显著刺激中高端小家电消费，且公司推流通市值(百万元)4,063.80

出电煮锅、电炖锅、电饭煲等新品，带动Q2内销收入延续高增态总股本(百万股)326.34

势。2）Q2北鼎外销收入YoY+9.9%。其中，品牌业务收入/代工业流通股本(百万股)316.50

务收入YoY+0.8%/+13.2%。外销代工业务快速增长，我们推测主12个月价格区间6.9/13.71元

要因为美国对等关税政策提升客户备货需求。展望后续，北鼎产

品定位中高端市场，国补政策有望持续带动收入快速增长。股价表现

Q2盈利能力同比持续改善：北鼎Q2归母净利率10.2%，同比北鼎股份沪深300

+4.5pct。公司盈利能力同比明显改善，主要因为：1）公司前期80%

70%

费用优化措施持续凸显成效，Q2期间费用率同比-4.8pct，其中60%

50%

管理、研发、销售费用率同比-3.3pct、-1.7pct、-0.5pct。2）40%

30%

受益于规模效应和高毛利率的品牌业务占比提升（Q2品牌业务收20%

10%

入占比同比提升3.5pct至81.3%），Q2单季毛利率同比+3.3pct。0%