【第一上海证券-2025研报】华虹半导体（01347）：需求景气度延续，运营趋势向好.pdfVIP

华虹半导体（1347）更新报告

买入2025年08月11日

需求景气度延续，运营趋势向好

黄佳杰

➢本季盈利改善，指引积极:2Q25收入5.66亿美元，同比+18.3%，环比

+852

+4.6%，主要由于晶圆交付量增长（同比+18%，环比+6%），毛利率

10.9%，高于指引上限，主要由于稼动率环比提升，股东净利润0.08亿美Harry.huang@.hk

元，同比+19.2%，环比+112.1%，基本每股盈利0.005美元，同比+25%，环

比+150%。净资产收益率0.4%，同环比均持平。3Q25指引积极：收入端曹凌霁

6.2-6.4亿美元，季度增速显著提升，毛利率10-12%，较本季改善明显。

+852

➢需求景气度持续，涨价逐季反映：本季三大核心工艺平台保持增长趋势。

Rita.cao@.hk

嵌入式非易失存储收入同比+2.9%，环比+8.3%，主要为MCU需求带动，下

游工业及汽车客户仍有需求拉动；功率器件收入同比+9.4%，环比+2.4%，

增长驱动仍未超级结和MOSFET产品，慢复苏趋势延续；模拟及电源收入同

比+59.3%,环比+17.8%，主要由BCD平台电源管理芯片高景气度带动，公司韩啸宇

已计划调配产能以匹配需求，预计下半年BCD平台产品仍将保持较高的收+852

入同比增速；独立式非易失存储收入同比+16.6%，主要由闪存产品带动，Peter.han@.hk

逻辑与射频收入同比+8.4%，环比+2.7%。公司于本季执行产品涨价，预计

在下半年有个位数涨幅反映，唯功率器件产品提价节奏较慢，我们相应调主要数据

整公司25/26年晶圆代工均价至438/474美元（原444/465美元）以及毛行业半导体

利率为12.1%/16.1%（原10.5%/15%）。

股价44.00

➢扩产加速：九厂第一批产能预计今年年底前达成80-90%负载，2026年中达

到满负荷运作并完成规划产能8.3万片/月的建设，2027年开启第二批新目标价54.00港元

产能规划。2Q25整体稼动率108.3%，为2023年后新高，公司主要工艺平（+22.73%）

台客户需求均处于复苏趋势中，预计公司将持续保持高稼动率。

股票代码1347

➢提升目标价至54港元，买入评级:基于公司需求稳定增长支撑高稼动率，

新增产能如期推进以及较好的爬坡节奏以及国产替代下趋势下的订单回流已发行股本