【华创证券-2025研报】双汇发展（000895）：肉制品销量企稳，高股息更显扎实.pdfVIP

公司研究

证券研究报告肉制品2025年08月13日

双汇发展（000895）2025年中报点评强推（维持）

目标价：28元

肉制品销量企稳，高股息更显扎实当前价：24.88元

事项：华创证券研究所

公司发布2025年半年报。25年上半年实现总营收入285.03亿元，同比+3%，证券分析师：欧阳予

归母净利23.23亿元，同比+1.17%。单Q2总营收入142.08亿元，同比+6.31%，

归母净利11.86亿元，同比+15.74%。同时，公司拟每10股派息6.5元（含税），邮箱：ouyangyu@

共分配22.5亿元，股利支付率96.94%，对应半年度股息率为2.66%。执业编号：S0360520070001

评论：证券分析师：范子盼

肉制品业务：新渠道带动销量企稳，吨利小幅上涨。25Q2肉制品业务实现营邮箱：fanzipan@

收56.23亿元，同比+0.77%，其中销量/单价分别同比约+0.6%/+0.2%，主要原执业编号：S0360520090001

因一是分条线专业化措施落地，会员店、线上、零食等新渠道贡献较好增长，证券分析师：严晓思

增量抵消传统渠道压力，二是Q1消化库存后包袱减轻，目前渠道库存保持低

水平。利润端，25Q2肉制品吨利同比上升约4%至4556元，主要系受益于成邮箱：yanxiaosi@

本红利，及去年同期基数较低。综上，肉制品经营利润同比上涨4.4%至15亿执业编号：S0360524070015

元；经营利润率为26.7%，同比+0.93pcts。证券分析师：董广阳

屠宰及其他业务：屠宰规模扩大，养殖减亏亮眼。25Q2屠宰业务实现营收67.67邮箱：dongguangyang@

亿元，同比+0.6%。公司Q2预计增长约30%至约300万头，屠宰规模明显扩执业编号：S0360518040001

大，生鲜肉销量双位数增长、单价则双位数下滑（降幅低于销量增长幅度），

主要系猪价低位公司重视规模扩张。利润端，屠宰业务实现经营利润0.60亿公司基本数据

元，同减61.7%，一是冻肉利润贡献减少，二是规模扩张之下公司在部分市场总股本(万股)346,466.12

加大费投，经营利润率同比-1.44pcts至0.89%。此外，受益于养殖效益持续提已上市流通股(万股)346,412.37

升、饲料成本红利等，以猪鸡养殖为主的其他业务盈利0.02亿元（去年同期总市值(亿元)862.01

亏损约1.7亿元），表现亮眼。流通市值(亿元)861.87