【东吴证券-2025研报】和黄医药（00013）：业绩略低于预期，下半年有望迎来困境反转.pdfVIP

证券研究报告·海外公司点评·药品及生物科技(HS)

和黄医药（00013.HK）

2025年中报点评：业绩略低于预期，下半年2025年08月12日

有望迎来困境反转

证券分析师朱国广

增持（下调）执业证书：S0600520070004

zhugg@

[Table_EPS]

盈利预测与估值2023A2024A2025E2026E2027E证券分析师张翀翯

营业总收入（百万美元）838.00630.20560.00635.91711.90执业证书：S0600524120008

同比(%)96.52(24.80)(11.14)13.5511.95zhangchh@

归母净利润（百万美元）100.7837.73413.5514.5062.82

同比(%)127.93(62.56)996.09(96.49)333.23股价走势

EPS-最新摊薄（美元/股）0.120.040.470.020.07和黄医药恒生指数

P/E（现价最新摊薄）26.5570.926.47184.5542.6041%

32%

23%

[Table_Tag]14%

[Table_Summary]5%

投资要点-4%

-13%

-22%

◼事件：公司2025H1总收入为2.8亿美元（同比-9.2%，其中肿瘤业务综-31%

-40%

合收入1.69亿美元【肿瘤产品销售分成后收入0.99亿美元（同比-22%），2024/8/122024/12/112025/4/112025/8/10

武田首付款里程碑及研发服务收入0.30e，AZ的其他研发收入1100万

美金】，其他业务（分销）收入1.34亿美元。主要商业化产品25H1的