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第7章证券投资的基本分析

第一节宏观经济环境分析

第二节行业分析

第三节市场分析

第四节公司分析

［内容提要］

第一节宏观因素分析主要是从宏观角度分析了在证券投资活动中，宏观经济因素和非经济因素在证券市场中的影响和作用；

第二节则从中观角度，分析了产业因素即产业概况、产业竞争和产业周期的影响;

第三节从微观角度具体讨论了企业这一投资市场的直接对象，在经营管理方面、财务方面的分析要点。

股市投资三大流派

基础分析派

技术分析派

掷飞镖派：人算不如天算

经济发展状况与股市脱节

美国80年代

82年下半年经济回升，道。琼斯工业指数也开始回升

83-84年，经济发展较快，股价指数上升了408点

脱节开始了

85年开始，经济成长率从1984年的6.4%----1985年的2.7%----1987年上半年

同期，股价指数却猛增，涨了1537点

1987年10月19日，纽约证券交易所发生了有史以来最大的一次跌潮

7.1宏观环境分析

二、宏观经济变动分析

GDP变动、经济周期变动以及通货膨胀对证券市场的影响

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三、宏观经济政策分析

货币政策、财政政策

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一、宏观经济运行分析

宏观经济形势、市场技术因素、社会心理因素、政治因素

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（1）宏观经济形势与政策因素：物价水平、净出口

）市场技术因素：股票市场上的投机操作，股票市场规律，证券管理部门的管制行为。

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）社会心理因素

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）政治因素

（5）其他不确定因素

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一、宏观经济运行与证券市场分析

物价变动对股价的影响

物价变动：对证券价格的影响不是一贯的，一般而言，物价上涨初期，对证券行市有推动作用；而在末期，则不利于证券行情的上升。但也有特殊：

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商品价格上涨幅度过大，股价没有相应上升，反而会下降。这时因为，物价上涨引起公司生产成本上升，而上升的成本又无法通过商品销售而完全转嫁出去，从而使公司的利润降低，股价也随之降低。

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物价持续上涨，引起股票投资者的保障意识的作用增加，因此使投资者从股市中抽出来，转投向动产或不动产，如房地产、贵重金属等保值性强的物品上，带来股票需求量降低，因而使股价下跌。

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对国民经济发展的乘数推动作用；

人民更加富裕，有更多的资金投入证券市场。

推动企业产品的生产和销售；（产品有竞争力）

净出口：净出口额，则：

政治因素

国际形势的变化

国内重大政治事件

战争因素，如二战时期

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市场自身因素

证券市场自身特有的运行规则

人为操纵

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人们心理因素的变化：如受谣言的影响

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垄断。大户以其庞大资金收购股票：造成市场筹码减少，然后哄抬股价，造成需求增加的气氛，引诱一般散户跟进，然后，当股价达到相当高峰时，采取隐蔽手段将其持有股票卖出，以便高出低进。

掼压。大户大量卖出股票，增加市场筹码，同时放出不利谣言，造成散户恐慌，跟着卖出，形成股价跌势。然后，大户则暗中低价收购，以便低进高出。掼压也称卖压。

大户人为操纵股价的方式主要有：

转帐。转帐亦称对冲，即大户利用不同身份的个人，开立数个户头，采取互相冲销转帐的方式，反复做价，以抬高或压低股价，达到其操纵的目的。而操纵者只需付出少许的手续费（佣金）和税金。这种手法比较隐蔽，甚至一些证券自营商或兼营商也从事这类活动。

轧空。即多头将股价一直抬高，逼使空头求补，也就是做多头的大户把股价抬高，造成上涨气氛。空头害怕再涨，使急于补回，不得不任多头操纵股价。

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大户人为操纵股价的方式主要有：

（6）其他不确定因素

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重大疫情传播

例：我国在2003年大规模的“非典”爆发，无疑都给当地的畜牧业、养殖业、旅游业的发展带来了近乎毁灭性的打击。一般情况下，随着疫情的发生，都会影响和降低疫情发生国的GDP的增幅，这种影响，在证券市场上表现是十分明显的。

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突发性重大事件

例：1986年4月26日，发生的切尔诺贝利核电站核泄漏事故，给前苏联及北欧诸国带来了核污染，甚至影响到了美国，人们争相抢购陈粮冻肉。这起核事故造成了巨大的经济损失。

自然灾害

例：2004年末的印尼海啸，造成了总数超过25万人的遇难，直接经济损失有专家预测将超过136亿美元，这给东南亚国家的经济复苏和人民生活带来了严重影响，当然最终也通过证券行市表现出来。

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2．宏观经济变动与证券市场

内生产总值（GDP）变动对证券市场的影响：

定.高速的GDP增长(证券价格上涨);

的GDP增长(证券价格下跌);

下的GDP减速增长(平稳渐升);

GDP变动(由下跌转为上升);

A、持续、稳定、高速的GDP增长

在这种情况下，社会总需求与总供给协调增长，经济结构逐步合理，趋于平衡，经济增长来源于需求刺激并使得闲置的或利用率