【浙商证券-2025研报】中国联通（600050）：扣非同比+10.3%，AI开始规模变现.pdfVIP

证券研究报告|公司点评|通信服务

中国联通(600050)报告日期：2025年08月13日

扣非同比+10.3%，AI开始规模变现

——中国联通2025年上半年业绩点评报告

投资要点投资评级:买入(维持)

❑主营稳健增长，扣非归母净利同比+10.3%

2025年上半年，公司实现营业收入2002亿元，同比增长1.5%，服务收入1784分析师：张建民

亿元，同比增长1.5%，销售通信产品收入219亿元，同比增长0.7%；归母净利执业证书号：S1230518060001

润63亿元，同比增长5.1%；扣非归母净利润56亿元，同比增长10.3%。zhangjianmin1@

单二季度，公司实现营业收入968亿元，同比下降1.0%，服务收入875亿元，分析师：徐菲

同比增长1.0%，销售通信产品收入94亿元，同比下降16.6%，二季度收入下降执业证书号：S1230524080003

主要受销售通信产品下降影响；归母净利润37亿元，同比增长4.2%；扣非归母xufei01@

净利润33亿元，同比增长17.2%。

❑两大主业协同并进，AI已开始规模变现基本数据

联网通信：整体稳健增长，用户净增再创新高。上半年，公司联网通信业务收入收盘价￥5.44

1319亿元，同比增长0.4%，保持稳健增长趋势。移宽两网用户净增数量再创近总市值(百万元)170,078.47

年新高，上半年净增1119万户，总量达到4.8亿户；融合用户渗透率超77%，总股本(百万股)31,264.43

“双千兆”用户占比约50%。在用户规模持续增长的同时，用户价值趋势稳中向

好，上半年新增移宽用户户均价值实现同比改善，融合用户ARPU保持百元以股票走势图

上，较24年底有所提升。公司坚持实施融合创新战略，深化发展细分场景及产中国联通上证指数

55%

品适配，在提升用户规模的基础上，夯实推动用户ARPU持续提升的基础，实现43%

客户整体价值的有效提升。31%

19%

算网数智：算力业务动能强劲，AI已开始规模变现。上半年，公司算网数智业6%

务收入454亿元，同比增长4.3%。其中：联通云收入376亿元，同比增长-6%

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