医药生物投资新视野：锁定全球品质卓越的中国创新药.pptxVIP

买全球最好的中国创新药：见证中国医药产业变迁，在部分领域先拔头筹

u突破性疗法梳理：

（1）厚积薄发：创新药的发展离不开坚实的产业基础、政策扶持和资本支持。以2024年全球药物销售额计算，Keytruda和司美格鲁肽

以294.82亿美元和292.96亿美元分居前2位；ADC市场销售额也呈快速增长趋势。从主流产品来看，下一代国产免疫疗法（如PD-

1/VEGF）、减重药物、及ADC已经展露其锋芒。中国创新药的工程化改造持续突破，见证了中国医药产业变迁。回溯发展历程、CXO

所带来的产业基础、正确的政策扶持、大力的资本支持，为创新药高速发展提供了源源不断的活水。

（2）小有成就：中国的创新药到底发展到了哪一阶段？距离国际领先水平还有多远？针对以上问题，我们认为：（1）从同靶点首款上

市的创新药的时间看，中国和全球的差距已经从10年以上缩短至1-5年内，双抗、ADC等项目已经完成了FIC的突破；（2）从临床数量

看，中国创新药在全球的占比已经超过30%，热门靶点更超过了60%；以首付款在5000万美元以上的BD交易看，中国分子在其中的占

比已经突破25%。

（3）引领潮流：立足当下，中国创新药已经凭借坚实产业基础，成为全球范围内的中坚力量；LicenseOut交易的快速增长，为创新药

企带来可观现金流，对其核心管线在海外的推进提供有力支持；同时，跨国药企对中国创新药的认可，也为国内药企提供了更多的合作

机会和发展空间，有望进一步加速中国创新药的发展。展望未来，中国创新药在新机制、新靶点的赛道中，已经在部分领域拔得头筹；

在中国市场，外资企业的存量品种仍占国内的大部分市场，在政策支持和产品力提升的双重因素下，中国创新药有望在本土市场持续实

现国产替代。

风险提示：宏观经济环境风险、药物临床研发风险、国内市场竞争风险、海外市场销售不及预期风险、第三方数据偏差风险

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2

目录

一、厚积薄发

二、小有成就

三、引流潮流

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明3

单抗到双抗，化疗到ADC，GLP-1到多靶点减重药物，工程化改造持续突破

2024年，帕博利珠单抗（PD-1）创造了新的销售记录，以18%的增长速度创收294.82亿美元，是2024年全球范围内销售额最

高的药物；司美格鲁肽(GLP-1)2024年销售额为292.96亿美元，居全球第二。此外，ADC药物市场规模呈快速增长趋势。

2024年全球ADC药物合计销售额达百亿美金。

展望下一代疗法，单抗到双抗的升级，GLP-1单靶点到多靶点的升级，化疗到ADC的升级中，国产创新药已经通过工程化改造

持续突破。以双抗为例，双特异性抗体（BispecificAntibody）是一类通过基因工程或化学方法构建的人工抗体，可同时结合两

种不同的抗原或同一抗原的不同表位。与单抗相比，双抗的核心优势在于其“双重靶向”能力，能够协调多种生物机制。双抗药

物因其特殊的分子结构与作用机制，在结构设计和纯化工艺中面临独特挑战，需结合靶点特性、分子稳定性及生产工艺进行系统

性优化。

表：现有成熟分子的下一代疗法

靶点代表药物（及2024年销售

下一代分子国产代表性分子

（或分子类型、治疗领域）额，亿美金）

AK112（康方生物）、SSGJ-707（三生制药）、LM-299

PD-1帕博利珠单抗（294