宠物药品及出海拓展成长空间——动保行业研究框架.pdfVIP

证券研究报告

动物保健Ⅱ

2025年08月13日

农业行业深度报告：

行业回归创新驱动，宠物药品及出海拓展成长空间

——动保行业研究框架

程一胜(证券分析师)熊子兴(证券分析师)

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chengys01@xiongzx@

本篇报告解决了以下核心问题：1、详细拆解动保行业的市场规模和结构；2、分析了动保行业当前发展形势及驱动行业长期发展的因素；3、分析

了动保行业未来发展方向。

u国内动保行业增速放缓，“马太效应“加剧。

根据中国兽药协会公布的数据，2019-2023年我国兽药企业销售额从503.95亿元增长至696.51亿元，GAGR达到8.43%。2023年兽用生物制品

和兽用化学药品销售额分别占23.37%和76.63%。2021年之后，受竞争加剧等因素影响，动保行业“内卷”加剧，市场增速放缓。2020-2023年，

国内动保企业销售额从620.95亿元增长至696.51亿元，行业平均毛利润从219.98亿元下降至212.97亿元，无论是生药行业还是化药行业均面临盈

利能力下滑的风险。由于产品同质化较为严重，行业内“价格战”兴起。2020年-2023H1，生物股份猪用口蹄疫单价从1.45元/ml下降至0.98元

/ml，下降幅度达到32.41%。从上市动保企业2021-2024年的经营业绩来看，行业“马太效应”加剧，中小型动保企业面临较大的经营压力。未

来，行业头部企业依靠丰富的产品矩阵，持续的研发投入以及完善的售后服务有望获得更大的市场份额。

u行业后周期属性减弱，回归研发驱动本质。

2024年自繁自养模式下全年平均头均盈利为170元，较2023年大幅改善。2024年头部生猪养殖企业牧原股份实现归母净利润178.81亿元，同比

+519.42%；温氏股份实现归母净利润92.30亿元，同比+244.46%。与之相对的是，多数上市动保企业2024年业绩不增反降，部分公司甚至出现

持续亏损。动保企业业绩出现这一反常的现象，主要是无序竞争导致动保企业盈利能力加速恶化使得行业“后周期”属性弱化。部分上市动保企业

通过“一体化”战略营业收入出现了逆势增长。同时产品创新和技术创新的重要性再次凸显。

u宠物药品和出海有望打开行业中长期成长空间

根据瑞普生物公告披露的数据，2024年宠物医疗消费规模约840亿元，占比28%（诊疗占体检占比15.8%，药品疫苗占比12.2%），为仅次于宠

物食品的第二大细分行业。随着宠物主对宠物健康意识的增强，疾病预防保健与治疗的需求日益提升，国内宠物医疗行业未来仍有望保持较快增长。

2023年国内动保企业宠物及其他生物制品销售额仅占国内市场规模的6.0%，随着国产“猫三联”疫苗以及驱虫药上市，宠物药品进口替代有望提

速。中国动保产品出口一直以传统原料药和制剂为主，2025年7月1日，海正动保旗下明星产品“海乐旺”首次向越南市场发货，这标志着国产宠

物药出海取得实质性突破。2024年国内宠物创新药研发取得重大突破，由格格巫生物和礼蓝动保研制申报的礼舒替尼获得一类新兽药证书，该药是

全球第三款以JAK激酶为靶点的兽用药物。未来宠物创新药出口将成为国内动保企业出海的重要突破口之一。

u建议关注公司

瑞普生物、科前生物、回盛生物、普莱柯、生物股份、中牧股份、金河生物、申联生物

u风险提示

疫病风险，猪价大幅下行风险，行业竞争加剧，研发创新不及预期，贸易争端升级，行业产能出清速度低于预期，重点关注上市公司业绩不及预期。

请务必阅读报告附注中的风