流动性跟踪：大行融出重回5万亿+-250809.pdfVIP

证券研究报告|宏观跟踪周报

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2025年08月09日

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大行融出重回5万亿+

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流动性跟踪

评级及分析师信息

分[Ta析b师le_：肖金川Author]

[Table_Summary]

►概况：月初首周，资金利率低位横盘邮箱：xiaojc@.cn

8月4-8日，月初流动性进入自发平衡区间，资金利率低位横盘。周四央行公SACNO：S1120524030004

告将开展7000亿元3个月买断式逆回购操作，再度释放显性呵护信号。随着买断

式逆回购落地，资金利率破位下行，截至8日，R001下行1bp至1.34%，DR001联系人：刘谊

进一步贴近1.31%，7天资金利率下行3bp，R007、DR007收至1.45%、1.43%。邮箱：liuyi8@.cn

与此同时，银行融出意愿也在持续抬升。8月4-8日，银行体系日均净融出4.39

万亿元，前一周为3.71万亿元。大行融出增长是主要贡献，净融出水平由前一周五

的4.38万亿元逐日攀升至周五的5.22万亿元，时隔近1个月重回5万亿元高点。

►展望：资金面或整体维持低位运行

8月11-15日，资金面或整体维持低位运行，不过税期渐近，或存在小幅波

动。具体来看，下周影响资金面的因素有三，其一是税期，周五（15日）将迎纳税

申报截止日，不过8月缴税压力不大，预计对资金面的扰动可控。

其二是4000+亿元的政府债缴款。下周政府债缴款规模升至4101亿元，为近

一个月高点，缴款压力集中在周一和周五，单日净缴款分别为2344亿、1847亿。

其三是1.1万亿元+的逆回购到期。其中，周一（11日）逆回购集中到期5448

亿元，为周内单日到期最大规模，此后到期压力趋于均衡。

结合上述分析，资金面的扰动或集中在周一和周五，不过考虑到当前明确的宽

货币取向，预计资金利率波幅可能也有限。而周中为利空因素空窗期，资金价格有

望延续平稳偏松态势，隔夜利率或锚定在OMO-5bp附近，7天利率则围绕政策利

率上方5-10bp区间波动。

►公开市场：8月11-15日，逆回购到期1.1万亿+

8月4-8日，央行合计净回笼5365亿元，其中逆回购投放11267亿元，到期

16632亿元。8月11-15日，逆回购到期11267亿元。

►票据市场：票据利率分化，大行持续买票

截至8月8日，1M票据利率较上周（8月4日）下行2bp，收至0.98%，6M

同样下行9bp至0.70%，3M票据利率则上行7bp至1.07%。在此期间，大行净买

入1067亿元，8月累计净买入1286亿元（2024年8月同期累计净卖出44亿元）。

►政府债：8月11-15日，净缴款升至4101亿元

8月11-15日，政府债净缴款升至4101亿元，前一周为3706亿元。主要由于

前一周周五有1080亿元国债递延至周一（11日）缴款，导致国债净融资量环比增

356亿元至3724亿元；地方债净缴款377亿元，基本持平于前一周的338亿元。

►同业存单：发行利率下行，到期压力提升

8月4-8日，同业存单加权发行利率为1.60%，较前一周下行3bp（前一周环

比上行2bp）。与此同时，同期限SHIBOR利率也重返下行，周均值环比下行1bp

至1.64%（前一周环比上行2bp）。

存单到期压力有所提升。8月11-15日存单到期9065亿元，较前一周的5838

亿元有所提升，到