白酒行业专题报告：从周期角度看白酒的布局时点-充分考虑周期的学习效应，当下或是绝对收益起点.pptxVIP

白酒行业专题报告：从周期角度看白酒的布局时点-充分考虑周期的学习效应，当下或是绝对收益起点.pptx

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投资评级：看好（首次）证券研究报告|行业专题报告

白酒Ⅱ

2025年8月28日

白酒：

从周期角度看白酒的布局时点

——充分考虑周期的学习效应，当下或是绝对收益起点

分析师：张东雪（S1350525060001）

分析师：林若尧（S1350525070002）

分析师：周翔（S1350525070003）

请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明

要点：

白酒行业25Q2基金持仓占比已经降至2017年水平，食品饮料超配比例回落至3.2%，较2019年高峰的11%已大幅回落，布局“长坡后雪、长期价值”的资金已逐步出清，我们认为白酒重新具备周期行业特征。从2021年2月截至目前，白

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