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我国股票承销区域合作网络：结构、影响与发展路径探究

一、绪论

1.1研究背景与意义

在资本市场中，股票承销是连接企业与资本市场的关键桥梁，对于企业的融资发展以及资本市场的资源配置效率有着举足轻重的影响。随着全球经济一体化进程的加速以及我国资本市场改革的持续深化，我国证券公司的投资银行业务正经历着深刻的变革，从高度依赖政治因素逐渐转向依靠市场定价机制和合作承销模式。

合作承销能够分散承销风险，当面对大规模的股票发行时，单一承销商往往难以独自承担全部风险，通过合作可以将风险分散到多个参与方，降低个体风险暴露。同时，它还能整合各方资源，不同地区、不同规模的承销商拥有各自独特的资源优势，如客户资源、行业经验、专业人才等，合作承销能够实现资源共享与互补，获取更多承销资源，提升承销业务的整体质量和效率。而且，积极参与合作承销有助于证券公司提升并巩固在行业内的地位，通过与其他优秀机构合作，能够学习先进经验，拓展业务领域，增强自身竞争力，进而在激烈的市场竞争中占据更有利的位置。基于区域经济发展的不平衡性以及各地金融资源的差异性，股票承销区域合作网络应运而生。

在这样的背景下，深入研究我国股票承销区域合作网络具有极为重要的理论与实践意义。从理论层面来看，目前对于股票承销区域合作网络的研究尚不够系统和深入，相关理论体系有待进一步完善。本研究将运用社会网络理论、金融市场理论等多学科理论，对股票承销区域合作网络的结构、特征、形成机制等进行全面剖析，有助于丰富和拓展金融市场领域的理论研究，为后续相关研究提供更为坚实的理论基础和新的研究视角，进一步揭示资本市场中金融机构合作行为的内在规律和影响因素。

从实践意义来讲，对于监管部门而言，清晰地了解股票承销区域合作网络的运行机制和特点，能够为制定科学合理的监管政策提供有力依据。监管部门可以根据网络结构和各区域的地位差异，针对性地加强监管，规范市场秩序，防范金融风险，促进资本市场的健康稳定发展。对于证券公司等金融机构来说，明确自身在合作网络中的位置和优势，有助于制定更为精准的业务发展战略。通过与网络中核心区域或优势机构合作，能够更好地整合资源，拓展业务范围，提高承销业务的成功率和收益水平。此外，对于企业而言，了解股票承销区域合作网络的情况，有利于选择合适的承销商和合作方式，提高融资效率，降低融资成本，为企业的发展提供更有力的资金支持。

1.2文献综述

随着资本市场的不断发展，股票承销业务的研究逐渐成为金融领域的重要课题，尤其是股票承销区域合作网络的研究，吸引了众多学者的关注。这部分将从社会网络理论的研究、网络视角下对投资银行的研究等方面进行梳理，分析现有研究的不足，为本文的研究提供基础。

1.2.1国内外关于社会网络理论的研究

社会网络理论起源于20世纪30年代，由英国人类学家布朗（A.R.Radcliffe-Brown）首次提出，他强调社会结构中各要素之间的关系。之后，雅各布?莫雷诺（JacobMoreno）提出了社会计量学，通过绘制社会关系图来分析群体中的人际关系，为社会网络分析提供了早期的方法基础。到了20世纪70年代，社会网络分析得到了进一步发展，以哈里森?怀特（HarrisonWhite）、马克?格兰诺维特（MarkGranovetter）等为代表的学者，提出了“弱关系力量假设”等重要理论。格兰诺维特指出，弱关系在信息传播和资源获取方面具有独特优势，能够为个体或组织带来新的信息和机会。在国内，社会网络理论的研究起步相对较晚，但发展迅速。边燕杰等学者将社会网络理论引入中国社会学研究，通过实证研究探讨了社会网络在中国社会中的作用，如在职业流动、资源获取等方面的影响。在经济领域，社会网络理论也逐渐得到应用，为研究企业间关系、产业集群等提供了新的视角。

1.2.2网络视角下对投资银行的研究

在国外，学者们较早从网络视角对投资银行进行研究。如Fich和White（2005）研究发现，投资银行在承销业务中通过与其他金融机构建立合作网络，能够获取更多的市场信息和资源，从而提高承销业务的效率和成功率。他们的研究强调了合作网络对投资银行获取信息和资源的重要性。Burt（2009）通过对投资银行网络结构的分析，指出处于网络结构洞位置的投资银行具有更大的竞争优势，能够更好地整合资源和控制信息流。这一研究从网络结构的角度揭示了投资银行的竞争优势来源。

在国内，随着资本市场的发展，相关研究逐渐增多。庄新田、黄玮强和姚爽（2009）通过建立我国投资银行在股票IPO业务中的承销合作网络，研究发现投资银行承销合作网络具有小世界性，银行之间存在异类匹配合作关系，合作次数会影响网络的拓扑结构。邓杨丰、刘阳和谭玉洁（2013）利用网络理论和社会网络分析方法对我国股票联合承销的区域网