恒立钻具(836942)北交所首次覆盖报告：技术领先盾构刀具龙头，卡位雅江水电掘进，并购协同释放新空间-250815.pdfVIP

北北交所首次覆盖报告

交技术领先盾构刀具龙头，卡位雅江水电掘进，并购协同释放新空间

所恒立钻具（836942.BJ）——北交所首次覆盖报告

研

究

2025年08月15日

诸海滨（分析师）

zhuhaibin@kysec.cn

投资评级：增持（首次）证书编号：S0790522080007

技术领先的盾构刀具龙头，受益雅江等工程，并购协同打开新空间

日期2025/8/14国家级“专精特新”小巨人、国内知名的破岩工具供应商恒立钻具专业从事各类

当前股价(元)48.19工程破岩钻具。广泛应用于国内外地铁、公路铁路隧道、引水隧洞、城市综合管

北一年最高最低(元)80.10/7.58廊、油气管线、桩基开挖、矿山开采等各类工程。股权激励2025年的业绩考核

交总市值(亿元)29.55目标约为扣非归母净利润3792万元。我们预计公司2025-2027年的归母净利润

所

首流通市值(亿元)19.88分别为0.44/0.52/0.77亿元，对应EPS分别为0.71/0.84/1.26元/股，对应当前股

次总股本(亿股)0.61价的PE分别为68.6/57.9/38.8倍，看好恒立钻具凭借“川藏水电经验+盾构刀具

覆

盖流通股本(亿股)0.41技术+并购艾盾协同”三重优势，深度卡位雅江水电工程需求，叠加产能扩张与

报近3个月换手率(%)637.36新业务拓展，首次覆盖给予“增持”评级。

告

具备川藏及水利双经验、受益雅江工程等基建催化及盾构/TBM渗透率提升

北交所研究团队西南地区具备需求增量，随着“截弯取直、隧洞引水”为技术路线的雅江水电工

程带动，公司具备克服川藏地形难点的能力及多项水电项目的经验，盾构/TBM

隧道施工法有望受益。工程破岩工具生产基地建设项目（潜江基地）已于2024

年12月17日完工并投入使用，引进先进生产设备，扩大公司生产规模。2025

年国内基建投资预计达24.5万亿元，水利、能源、新基建（如数据中心、特高

压）增速较快。发展规划提升盾构和TBM刀具业务增量，同时加快顶管施工领

域的渗入。全球盾构刀片年需求旺盛，公司与客户一起响应国家“一带一路”的

开号召，共船出海。产品主要销往印度、新加坡、马来西亚、斯里兰卡、菲律宾、

源

证韩国、日本等国家或地区。

券借势新能源，并购艾盾合金向上游延伸的“协同”新曲线

证

券2023年以自有资金2101.694万元收购苏州艾盾合金70%股权后成功战略布局延

研伸到盾构刀具行业的上游，进入材料领域形成企业规模效益及协同效应。其在双

究

报螺杆挤出机高端应用市场具有一定的知名度，广泛应用在新能源（电动车电池正

告

负极浆料装备）等领域。202