耐普矿机-市场前景及投资研究报告：Alacran铜金银矿，未来成长空间，矿用橡胶耐磨备件，第二成长曲线.pdfVIP

2025年08月24日公司研究评级：买入(维持)

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Alacran铜金银矿锚定公司未来成长空间，矿用

橡胶耐磨备件打造第二成长曲线

——耐普矿机（300818）公司深度研究

最近一年走势投资要点:

本篇报告解决了以下核心问题：1、铜金行业的景气度分析；2、矿用橡

胶耐磨备件的空间预测及公司优势；3、Alacran铜金银矿对公司未来利

润影响的测算。

从资源的β来看，铜金景气度维持：1）铜：铜价上行受宏观与政策

共振驱动，同时供需基本面支撑铜价。基本面来看，需求端正经历

着结构性的扩张。据ICSG的数据显示，2024年精炼铜消费量同比

增长2.9%，精炼铜产量同比增速下降；矿山开采成本持续上升，劳

相对沪深300表现2025/08/22

动力、能源价格上涨及环保投入增加不断推高边际成本。宏观方面

表现1M3M12M

来看，多国央行的宽松政策为铜价提供支撑，推动铜价上行。2）黄

耐普矿机9.3%28.8%32.7%

金：宏观因素或成为中长期金价波动的催化剂。一方面，美国公共

沪深3006.3%11.9%32.1%

债务“雪球”越滚越大，据FRED数据，2024年底美国公共债务已

突破36万亿美元，财政可持续性遭受质疑，美元信用裂痕导致的储

市场数据2025/08/22

备需求再次成为黄金定价的锚。另一方面，2025年6月世界黄金协

当前价格（元）26.65

会发布的《2025年全球央行黄金储备调查》（CBGR）数据显示95%

52周价格区间（元）17.48-34.83的受访央行认为，未来12个月内全球央行将继续增持黄金。

总市值（百万）4,497.79

流通市值（百万）2,917.71

从矿端来看，公司持股维理达资源布局上游Alacran铜金银矿，锚

总股本（万股）16,877.26定未来成长空间：1）公司公告显示，该项目投资4.20亿美元，投

流通股本（万股）10,948.24资回收期预计3年，由此可得每年的平均净利润为1.4亿美元，根

日均成交额（百万）100.57据原先铜价3.99美元/磅、金价1715美元/盎司、银价22.19美元/

近一月换手（%）3.58盎司为依据测算营收可得该项目的净利率约为46%。2）按照黄金价

格中枢为3000美元/盎司，铜价格中枢为4.8美元/磅，银价格中枢

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