华润万象生活(1209.HK)厚积成势万象更新，双轮协同行稳致远-250825-平安证券.pdfVIP

公房地产

司2025年08月25日

报华润万象生活(1209.HK)

告

厚积成势万象更新，双轮协同行稳致远

平安观点：

推荐（首次）领先的物业管理及商业运营服务商。华润万象生活2017年正式成立，2020

公年港交所上市，2022年纳入香港恒生指数成分股，2023年入选国资委“双

股价：40.28港元百企业”名单。公司构建商业航道、物业航道及大会员体系的一体化“2+1”

司业务模式，2024年商业航道、物业航道收入贡献36.8%、62.9%，毛利

主要数据

首润贡献67.3%、32.4%。2024年收入/归母净利润/核心净利润

次行业房地产170.4/36.3/35.1亿元，创历史新高；坚持有现金流的利润，充足现金保障

公司网址www.crmixclifesty股东回馈，2023-2024年核心净利润100%分派。

覆大股东/持股华润置地有限公司/72.29%

盖实际控制人国务院国资委商业航道综合实力突出，市场拓展强化。购物中心为商业航道核心服务业

总股本(百万股)2282.50

态，2024年末在营122个，其中50个零售额排名当地市场第一，86个

报流通A股(百万股)0零售额排名当地市场前三，规模优势明显。打造“万象城”、“万象汇”、

流通B/H股(百万股)2282.50

告总市值（亿港元）839“万象天地”核心品牌，实现重奢、非重奢全面覆盖，多元组合推动业绩

流通A股市值(亿元)0韧性增长；形成深厚运营能力，精准把握线下消费“人-货-场”三要素，

每股净资产(元)7.96品牌资源量足质优，消费客流高效转化。第三方外拓打开增长新空间，

资产负债率(%)42.16

2021-2024年单年新拓第三方项目超12个，2024年末在营第三方项目

行情走势图

30个，全年贡献收入、税前利润27.8%、21%。2024年末未开业购物中

心77个，其中母公司39个，第三方38个，后续开业计划清晰，奠定中

长期发展基础。