消费者服务行业2025年中报业绩综述：旅游出行企稳见底，AI助力人服教育景气改善.docxVIP

消费者服务行业

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业绩综述行业研究证券研究报告

消费者服务行业2025年中报业绩综述

2025年

2025年9月8日

n消费者服务行业上半年业绩回顾：2025年上半年，消费者服务行业实现营业总收入1195.10亿元，同比增长1.43%；实现归属于母公司股东的净利润64.82亿元，同比下降11.5%。受2024年下半年以来政策对消费的大力支持影响，2025年上半年消费者服务行业整体需求稳定，大众出游消费整体仍处于下沉阶段，导致净利润同比下降但降幅收窄。从细分板块来看，免税仍是拖累业绩增长的主要原因，随着新生代消费者占比的提升，消费者整体更加注重质价比和体验等需求，免税“渠道为王”阶段结束后仍在摸索吸引消费者的差异化之路。在促进消费、社保新规等政策支持下人力资源服务表现亮眼，净利润同比增长近50%，在疫情结束后保持稳定增长。酒店及餐饮等板块营收稳定但净利润同比出现较大幅度下降；景区、教育板块整体业绩表现稳定。

n重点细分板块梳理：

n酒店：酒店行业自2023年以来供给较快增长，竞争激烈，业绩阶段性承压。

消费者服务（中信）指数走势2025年二季度酒店经营指标企稳，业绩下降压力减缓，连锁酒店龙头及时调整策略维持理性竞争，部分酒店龙头通过下沉市场加盟维持利润增长。看好酒店业经营指标企稳后逐步改善。

消费者服务（中信）指数走势

n教育：教育板块公司业绩表现分化，公考龙头中公教育仍处于业务结构调整阶段，学大教育等部分教培龙头业绩重归增长。教培、考培等企业积极布局AI教学等方向，AI应用落地潜力巨大。

资料来源：Windn人力资源服务：924后国内宏观经济环境向好，用工招聘需求回暖，叠加社保新规的影响带动2025年上半年灵活用工需求快速增长。科锐国际等部分企业已率先落地AI+招聘。

资料来源：Wind

相关报告n投资策略：2025年上半年，国内外出游需求保持火热，但旅游消费更加理性，行业竞争仍较激烈。考虑到924以来国内宏观经济环境改善，政策重心转向促消费，预计下半年国内旅游出行仍有释放空间。从业绩弹性和长期景气度来看，建议关注：（1）需求稳定有增长的部分自然景区如祥源文旅

相关报告

(600576)、三特索道(002159)、长白山(603099)等。（2）随着经济修复，就业市场有望得到改善的人力资源服务企业，如北京人力（600861）等，及AI+招聘应用快速推广的科锐国际（300662）。（3）业绩稳定低估值的酒店龙头，如锦江酒店(600754)、首旅酒店（600258）等。

n风险提示：自然灾害，行业政策不确定性，行业竞争加剧风险，项目推进不及预期，宏观经济波动风险等。

消费者服务行业2025年中报业绩综述

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目录

1.消费者服务行业整体业绩 4

2.重点子行业业绩情况 5

2.1景区 5

2.1.1上半年业绩稳增长 5

2.1.2规模效益下盈利能力稳定 6

2.1.3景区重点公司梳理 7

2.2教育 8

2.2.1营收小幅增长 8

2.2.2盈利能力提升 8

2.2.3教育重点公司梳理 9

2.3酒店 10

2.3.1非经常性损益波动致净利润大幅下降 10

2.3.2竞争加剧致盈利能力下滑 10

2.3.3酒店重点公司梳理 11

2.4餐饮 11

2.4.1餐饮净利润降幅收窄 11

2.4.2盈利能力小幅下滑 12

2.4.3餐饮板块公司业绩梳理 12

2.5旅游零售 13

2.5.1离岛免税承压，营收利润双降 13

2.5.2盈利能力稳定 13

2.6人力资源服务 14

2.6.1北京人力重组完成，净利润大幅上涨 14

2.6.2利润率小幅下滑 14

2.6.3人力资源服务重点公司回顾 15

3.投资策略 16

4.风险提示 16

插图目录

图1：消费者服务行业营收及其同比增速（亿元，%） 4

图2：消费者服务行业归母净利润及其同比增速（亿元，%） 4

图3：节假日出游人数对比2019年（亿人次，%） 5

图4：节假日旅游