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第3章工程项目融资

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第3章工程项目融资

［案例3-1］广西来宾电厂B厂BOT项目融资

1997年9月，广西自治区政府与法国电力联合体（法国电力国际公司通用电气阿尔斯通）正式签署特许权协议。项目装机规模为72万千瓦，电厂的主要设备是两台36万千瓦的燃煤发电机组，特许期18年（含建设期）。广西电力公司每年购买35亿千瓦时的最低输出电量，并输入广西电网。

协议签订后，中标人法国电力联合体先后完成了项目初步设计、建设合同、运营维护合同、保险协议、融资协议的签署。同时，对外贸易经济合作部批准了项目的章程，完成项目公司注册成立工作。法国电力联合体完成融资以后，广西自治区政府于1997年9月与法国电力国际公司通用地电气阿尔斯通成立的项目公司正式签署了特许权协议，来宾电厂B厂开工建设。特许期为18年，其中建设期为2年9个月，运营期15年3个月。发电所需燃煤由广西建设燃料有限责任公司负责向项目公司供应，主要来自贵州省盘江矿区。特许期满，电厂无偿移交给广西自治区政府，并承担后12个月内的质量保证义务。

项目总投资6.16亿美元，其中股本资金1.54亿美元占总投资的25%，债务资金4.62亿美元占总投资的75%。股本资金由法国电力国际公司出资60%，通用电气阿尔斯通公司出资40%组成。债务资金通过有限追索的贷款方式筹措，具体由法国东方汇理银行、英国汇丰银行及英国巴克莱银行组成的银团联合承销，贷款中约3.12亿美元由法国出口信贷机构——法国对外贸易保险公司提供出口信贷保险。中国各级政府、金融机构和非银行金融机构不为该项目融资提供任何形式的担保。

广西来宾电厂B厂BOT项目融资结构如图3-2。

图3-3广西来宾电厂B厂BOT项目融资结构

[问题]广西来宾电厂B厂BOT项目融资结构有什么特点？

[解析]广西来宾电厂B厂是我国首个采用BOT模式的基础设施项目，解决了广西自治区经济发展的瓶颈问题：由于资金短缺导致电力供应基础设施落后，电力供应不足。该BOT项目于2015年9月3日特许期满，顺利移交广西自治区政府。

［案例3-2］广州市第四资源热力电厂垃圾焚烧发电项目收益债券发行

2014年11月广州市第四资源热力电厂垃圾焚烧发电项目收益债券（以下简称14穗热电债）发行，该债券是发改委审核发行的首只公开募集项目收益债券。项目发行总额8亿元，期限10年。该期债券交易结构如图3-6所示：

图3-6.项目收益债交易结构

[问题]广州市第四资源热力电厂垃圾焚烧发电项目收益债交易结构有什么特点？

[解析]2014年11月广州市第四资源热力电厂垃圾焚烧发电项目的收益债券发行采用薄记建档、集中配售的方式，通过承销团成员设置的发行网点向机构投资者公开发行和通过上海证券交易所发行相结合的方式发行；并且经联合资信评估有限公司综合评定，本期债券信用级别为AA级。

［案例3-3］PFI在DerantValley医院项目上的应用

DerantValley医院项目是英国PFI医院发展的标志性项目，其位于英格兰东南部NorthKent的Dartford和Gravesend地区，目的是提供原先由3个旧医院提供的医疗服务。新医院提供多种住院和非住院医疗服务。该项目的融资安排如下：

（1）初始融资安排。

该项目总投资1亿1千5百万英镑，融资完成时本项目采用的融资工具是贷款和资本金，此后则有债/券转换和资本金出售作为再融资的一部分。

特殊目的公司（即项目公司）最初借贷了项目所需总资金的绝大部分，其中无追索贷款和资本金的比例约为88:12（即1.01亿英镑的长期贷款和0.14亿的资本金）。

DerantValley医院项目的资金主要通过银行长期贷款的方式获得（其中部分在运营阶段被债券所替换），且对项目股东无追索，仅以项目公司的资产作担保。随后放贷方认识到项目公司不能还本付息的风险，于是要求项目公司股东以资本金的形式投入部分承担风险的资金作为一种激励措施。发行了0.14亿英镑的资本金作为配股，是项目公司股东的出借款。资本金投资比无追索贷款承担更高的风险，因为只有当项目公司所有的负债都还清之后，股东才能获得回报。

为该基金会提供咨询的首席银行是LloydsTSB，融资顾问是毕马威会计师事务所，法律顾问为NabarroNathanson。贷款来自于德意志摩根建富（DeutscheMorganGrenfell）、UBKRabobank和11家其他银行。该项目的融资完成时间为1997年7月30日，项目建设于1997年9月开始，于2000年9月11日投入运营，三年建设期符合计划。

（2）再融资。

2001年，DerantValley医院项目公司，负债1.01亿英镑，通过将800万英镑的高级债务转换为债券进行了再融资。这样减少了还债负担，从而使项