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中国铀业招股说明书拆解

中核铸基石，铀业见锋芒2025年09月12日

➢全球核能龙头，筑牢能源安全基石。公司深耕核工业领域，主要从事天然铀推荐维持评级

资源的采冶、销售及贸易，以及独居石、铀钼等放射性共伴生矿产资源综合利用

及产品销售，主要产品包括天然铀、氯化稀土和四钼酸铵。经过多年发展，公司

在国内天然铀开发产业中占主导地位，是国内核电发展所需天然铀的重要保障主[Table_Author]

体，连续多年位列全球十大天然铀生产商。

➢公司营收稳中有升，盈利保持相对稳定。2022-2024年公司业绩良好，（1）

公司营业收入上涨，由10.5亿元增长至17.3亿元，CAGR为17.9%。（2）公司

净利润上涨，由2022年的1.7亿元增长至2024年的2.2亿元，CAGR为7.8%。

（3）公司毛利率结构性下调，由2022年的22.5%结构性下降至2024年的

15.9%，但仍基本优于同业可比公司。（4）公司费用率稳定，销售费用率、管理

费用率、研发费用率均呈现下降趋势，财务费用率小幅提升0.1pct系天然铀采

购产生的汇兑损益。（5）公司经营现金流呈现下降趋势，2022/2023/2024年公

司经营活动产生的现金流量净额为16.1/8.9/5.1亿元，主要系经营规模扩大导致

相关研究

采购规模扩大带来的现金流出。

1.有色金属行业2025H1总结：25H1表现亮

➢产量动态跃升，资源具备优势。公司天然铀资源连续多年稳居全球前列，公眼，何妨吟啸且徐行-2025/09/10

司共拥有6宗探矿权、19宗采矿权。（1）天然铀方面资源具备优势，公司现有2.真“锂”探寻系列15：澳矿25Q2跟踪：

在产铀矿山6座，其中纳米比亚罗辛铀业持有全球第二大露天铀矿ML-28，年降本空间不足，产能释放边际放缓-2025/09/

产能为4500吨UO。（2）放射性共伴生矿产资源综合利用方面产量爬升，现08

38

3.有色金属周报：降息+旺季助推

建成项目2个，沽源铀业四钼酸铵的年产能为2,488吨,2022/2023/2024年产

金属价格上行，黄金右侧布局时机来临-2025

量分别为2,099/2,145/2,300吨。年处理独居石精矿15,000吨，氯化稀土年产

/09/07

能为19,267吨，2022/2023/2024年产量分别为12,595/11,883/14,424吨。4.有色金属周报：降息+旺季来临

➢募集项目将改善公司工艺水平和管理水平，提高经济效益。本次募投项目主助推工业金属上行，黄金迎右侧布局时机-20

要投资于：纳岭沟铀矿床原地浸出采铀工程、巴彦乌拉铀矿床原地浸出采铀二期25/08/30

5.有色金属周报：降息预期提振+

(芒来矿段)工程、七三七、七三九地浸采铀扩建工程、棉花坑矿井三期工程、沽

旺季需求回暖，看好商品价格表现-2025/08/

源铀业水冶综合技改项目、江西共伴生铀资源(独居石)综合