高管持股对企业ESG表现的影响研究.pdfVIP

摘要

摘要

ESG（环境、社会和公司治理）正日益成为中国企业不可忽视的议题。近

年来，它已成为中国企业可持续发展的“风向标”。ESG不仅是塑造企业品牌

形象的“软实力”，更是推动企业践行长期主义的“硬准则”。在这一背景下，

高管持股作为企业治理结构的重要组成部分，受到广泛关注。高管持股不仅关

系到企业的内部管理机制，更可能对企业的ESG表现产生重要影响。因此，

本文运用2009-2022年A股上市公司企业数据，研究探讨高管持股对于ESG

表现的影响，分析影响机制，并进一步进行两者关系的异质性分析。

研究结果表明，高管持股对企业ESG表现起到了显著的促进作用，经过

一系列稳健性内生性检验后，结论依然成立。内部控制质量和代理成本在高管

持股和企业ESG表现中充当了中介作用，高管持股提高内部控制质量，降低

代理成本，从而提升企业ESG表现。异质性分析发现，在分析师关注度低，

信息透明度低，董监高不具有海外背景的样本中，高管持股对企业ESG表现

的促进作用更大。高管持股对企业ESG表现的促进作用并不局限于整体指标，

而是在ESG的三个子维度中均有体现，高管持股能促进三个子维度表现的提

升，其中对企业社会责任的促进作用最大。此外，研究发现高管持股的方式对

于ESG表现的促进作用并无明显区别。基于上述结论，本文提出了以下建议：

企业应该重视高管持股计划的实施，以长远发展为导向，实现经济效益与社会

责任的双赢局面；政府可以制定法规，减少信息不对称程度，帮助投资者更好

地评估公司的ESG风险和机会；投资者在进行投资时，除了关注财务数据，

还要关注环境指标、公司治理、社会责任等非财务因素，这将帮助投资者更全

面地评估公司的综合表现。

关键词：高管持股；ESG；内部控制；代理成本

-I-

Abstract

Abstract

ESG(Environmental,Social,andGovernance)issuesarebecoming

increasinglysignificantforChineseenterprises.Inrecentyears,ithasbecomea

benchmarkforsustainabledevelopmentinChina,notonlyshapingcorporatebrand

imagesasaformofsoftpowerbutalsoservingasastringentcriterionfor

practicinglong-termismincorporategovernance.Againstthisbackdrop,executive

shareholding,asacrucialcomponentofcorporategovernancestructure,has

garneredwidespreadattention.Executiveshareholdingnotonlypertainstointernal

managementmechanismsbutalsopotentiallyinfluencesacompanysESG

performancesignificantly.Therefore,thisstudyutilizesdatafromChineseA-share

listedcompaniesspanningfrom2009to2022toinvestigatetheimpactof

executiveshareholdingonESGperformance,analyzetheinfluencingmechanisms,

andfurtherconductheterogeneousanalysisontheirrelationship.

Theresearchfindingsdemonstratethatexecutive