计算机：AI下半场，港股互联网最新完整版本.pdfVIP

证券研究报告：计算机|点评报告

发布时间：2025-09-11

行业投资评级

强于大市|维持AI下半场，港股互联网

行业基本情况⚫腾讯Q2财报：AI加速游戏与广告变现，三大主业收入齐

收盘点位5307.24增

52周最高5841.528月13日，腾讯发布25Q2财报，得益于公司在AI领域持续投

52周最低2855.49入，实现营收1845亿（同比+15%）、经营盈利692亿（同比+18%）。

其中，增值服务业务914亿（同比+16%）、营销服务业务358亿（同

行业相对指数表现（相对值）

比+20%）、金融科技与企业服务业务555亿（同比+10%）。

计算机沪深300AI赋能游戏和广告业务，驱动公司增值服务与营销服务高速增

98%长。游戏方面，公司应用AI工具加速游戏内容制作，基于AI技术推

88%

78%出更拟真的虚拟队友和非玩家角色，采用AI驱动的营销举措以吸引

68%

58%新玩家提升参与度，促进了本土及国际游戏的受欢迎程度及收入增

48%

38%长。25Q2，本土和海外市场游戏收入分别为404、188亿元，同比+17%、

28%+35%。广告方面，公司进一步加大AI在广告创造、投放、推荐及效

18%

8%果分析中的应用，从而提升类广告点击率和转化率、广告主的投入回

-2%

2024-092024-112025-022025-042025-062025-09报，及推动了公司平台的营销服务收入。

资料来源：聚源，中邮证券研究所⚫阿里Q2财报：阿里云超预期增长，重点发展AI芯片

8月29日，阿里发布CY25Q2财报，由于对AI+云、消费两大战

研究所

略领域的投入持续收获成效，核心业务收入增长保持强劲。在AI+云

分析师:陈涵泊领域，阿里云收入加速增长至26%，达到333.98亿元，创三年新高，

SAC登记编号:S1340525080001

Email:chenhanbo@AI相关产品收入连续8个季度同比三位数增长。

分析师:李佩京阿里重申未来三年持续投入3800亿元用于AI资本开支，为应对

SAC登记编号:S1340525080003芯片供应链风险，建立全球AI芯片供应“后备方案”。CY25Q2，阿里在

Email:lipeijing@

分析师:王思H20禁售影响下，capex386.76亿元，同比+220%，创历史新高，坚

SAC登记编号:S1340525080002定基础设施投入。据外媒报道，阿里开发了一款新的AI芯片，以填

Email:wangsi1@补英伟达在中国市场的空白。知情人士称，这款新芯片目前正在测试

近期研究报告中，旨在服务于更广泛的人工智能推理任务，