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我国上市公司退市情况分析及建议

摘要：由于我国退市制度的建立起步较晚且不完善，政策的执行也不到位，难以发挥有效作用。本文对退市制度的演变以及目前的情况进行分析，提出了相应的建议，希望能优化退市制度，使其充分发挥优胜劣汰的功能。

关键词：上市公司;退市制度;股票市场

一、引言

上市公司退市制度是指证券交易所终止上市公司的股票上市交易的行为，根据上市公司股东能否自愿选择退出证券交易市场，有两种情形：主动退市和被动退市。主动退市是指公司根据股东会和董事会决议主动向监管部门申请从证券市场退市;被动退市是指被监管部门强行摘牌，一般是因为有重大违法违纪行为或因经营管理不善造成重大风险等原因。2020年随着一系列新规的出台，我国资本市场全面深化改革的两大关键制度：注册制、

强制退市全面落地。统计显示，2020年共有16家A股上市公司被强制退市，另外有13家公司通过并购重组渠道退市，年内退市公司合计达29家。并且2020年也是中国股市历史长河中，退市公司最多的一年。2020年全年，全国A股共有上市公司4140家，A股史上共有125家公司退市，平均退市率约为3%，相较于成熟市场年均10%的退市率，差距非常明显。

二、我国退市制度现状分析

（一）处罚力度较弱

我国的制度一直都注重批评教育，轻处罚。违法成本低，一些无良企业就会趁机胆大妄为，扰乱我国资本市场的秩序。如果制定更加严厉的惩罚机制，加大惩罚力度，彻底打消投机者的侥幸心理，把机会主义扼杀在萌芽阶段，就能更好地促进中国资本市场健康良性发展。

（二）利用ST缓冲程序

我国现阶段实行的ST缓冲退市制度影响了股票市场，致使许多不良公司在证券市场上苟延残喘，这些公司在ST缓冲期经过一系列的利润操控，达到符合市场盈利的要求，从而避免退市。这些不良企业在资本市场上将他们的“壳资源”反复投机取巧，后果恶劣影响严重，例如之前做假疫苗造成严重后果的长生生物，但是长生生物的股票变成ST之后，股价却接连上涨，充分显示了整个市场上投机取巧的不良风气。

（三）投资者对公司发展失去信心

部分公司资金周转困难或陷入财务丑闻后，很可能会面临信用等级下调，资金链断裂的情况。这会使投资者对企业发展丧失信心，致使企业股价持续下跌，直至低于发行面值，从而只能无奈强制退市。

（四）信息披露不规范导致中小投资者权益受损

上市公司需要披露资产、负债、现金流量、利润构成等基本信息，社会公众根据披露的信息以及其他因素决定投资，因此上市公司披露不规范的信息会误导投资者的理性投资。例如在2010年登陆深交所的雏鹰农牧，将2018年发生的共39件诉讼、仲裁事项隐瞒到2019年再披露，涉及金额259451万元，占2017年度经审计净资产52.27%。

（五）散户投资者比例过高，投机炒作氛围仍较为浓厚

据统计截止2020年6月，中国A股散户共1.67亿，持有13.07万亿元市值，占比28.64%，相比专业的投资机构，大部分散户投资者对企业财务和发展状况等基本情况没有深入地研究和分析，也没有足够重视股票交易的重点指标等。投机炒作风气盛行，致使股票行情波动异常明显。甚至有部分机构投资者根本没有分析宏观经济情况和行业市场变动趋势，通过自身资金优势不正当“割韭菜”谋利，中小投资者的利益受到了严重侵害。

三、我国退市制度完善策略

（一）加强企业主营业务的盈利能力

连续亏损是导致上市公司退市的主要原因，企业的发展命运由盈利能力决定。所以应当将企业主营业务的竞争力摆在第一位，大力提升公司在主营业务领域的竞争力和综合实力，及时调整发展战略，尽量不走弯路，不冲动武断，合理调整发展策略，避免浪费企业的资金和资源。

（二）优化投资决策程序

加强对投资决策程序的优化，应该要完善企业的制度结构，强化中小股东的权利，及时规避风险，防止财务舞弊、决策失误。

（三）加强对投资者的教育和培训

可以建議投资者在进行投资之前先学习相关的基本知识，建立正确的投资观，提升自我水平，学会分析企业的发展潜力，提升辨别风险的能力，强化投资者的自我保护意识，必要时拿起法律武器维护正当权益。

（四）设立相应的监督机制，提升社会的监督意识

在新媒体高速发展的今天，社会大众的舆论监督对上市公司的影响不容小视。可以充分利用好新媒体这个有效的监督手段，在社会大众的帮助下曝光上市公司更多不合规的内幕，这样能及时传递信息，既保护了投资者，也能促使企业提高警惕，合理合法地生产经营，从而避免亏损退市。

（五）建立财务风险预警系统

上市公司可以建立财务风险预警系统，对平时的财务状况进行监督分析预测。这样可以提前预测企业经营活动中的潜在风险，从而及时应对，及时处理，避免情况恶化。

（六）加强上市公司信息的披露

上市公司的信息披露对于大多数投资者来说至关重要。如果披露的信息有误，他们的判断极易产生失误，则会给投资者带来毁灭性