汽车行业2025年半年报综述：乘用车企拐点将至，关注汽零强势赛道客户.pdfVIP

证券研究报告

20250924

汽车报告日期：年月日

乘用车企拐点将至，关注汽零强势赛道客户

——汽车行业2025年半年报综述

摘要：

20258

投资评级：推荐（维持）商用车基本面改善，人形机器人估值修复。年初至月，申

+22.10%3007.83pct

万汽车板块涨跌幅，跑赢沪深指数。商用车

最近一年走势及汽车零部件板块取得超额收益。其中商用车主要系客车以及重

卡销量同比表现转好，带动板块估值修复；基于汽车与人形机器

人零部件的相似性和协同性，汽车零部件板块多家公司布局人形

机器人业务，板块走势受到人形机器人产业进展影响。在特斯拉

等头部厂商的量产指引、新品发布预期等消息的催化下，汽车零

Q3

部件板块走势较强。

Q32025Q2

价格战压制盈利能力，板块拐点将至。行业方面，乘

用车板块实现营收同环比+10.4%，高于并表销量端的同比+9.0%，

Q2

营收增速高于销量端，主要系自主车企高端车型上市销售拉

+0.20/2025Q2

动下，单车均价同比万元辆；乘用车板块扣非归母

净利润88.4亿元，同比-19.6%，主要二季度价格战激烈，车型降

价影响车企毛利率。个股方面，处于强产品周期以及产品高端化

逐步推进的车企营收端同比表现较好；在新品拉动的销量增长以

及内部成本控制优化等措施综合作用下，新势力车企虽然大多数

仍未实现盈亏平衡，但单车盈利能力实现同比大幅改善。传统车

企受到价格战影响，单车盈利能力普遍同比承压，其中赛力斯在

问界M8M9等高端车型拉动下，2025Q2单车归母净利润同比

+0.53/1.68/2025