食品饮料行业2025年半年报综述：白酒深度调整，大众品龙头优势凸显.pdfVIP

公司研究报告

证券研究报告

20250922

食品饮料报告日期：年月日

白酒深度调整，大众品龙头优势凸显

——食品饮料行业2025年半年报综述

摘要：

投资评级：推荐（维持）食品饮料板块估值震荡筑底，位于较低位置。截至2025年9月

19日，申万一级食品饮料指数PE（TTM，整体法）为21.9X，申

最近一年走势万三级子行业中，市盈率（TTM）分别为白酒（19.2X）、啤酒（21.2X）、

调味品（31.5X）、乳品（29.8X）、预加工食品（24.6X）、软饮料

（32.0X）、零食（38.9X）、烘焙食品（29.6X）、其他酒类（63.8X）。

白酒中报业绩压力集中释放，大众品零食、乳品、调味品、软饮

料板块龙头公司业绩实现稳健增长。提振消费是当前宏观经济政

策发力的重心，我们认为在扩大内需的积极政策导向下，食品饮

料板块有望迎来复苏，我们维持行业“推荐”评级。

白酒：2025上半年，白酒上市公司中仅贵州茅台、五粮液、山西

汾酒、古井贡酒、老白干和金徽酒实现营收和归母净利润的正增

长。自二季度禁酒令以来，白酒需求端持续承压，短期来看，政

策的边际影响有望逐渐收窄，白酒作为前期超跌的板块，预期先

行，估值的修复有望先于基本面。建议关注：一是超跌反弹的次

高端白酒舍得酒业；二是具备韧性的区域龙头山西汾酒、古井贡

酒、今世缘；三是稳健的高端白酒贵州茅台、泸州老窖、五粮液。

大众品：【零食】零食行业受到新品类和新渠道红利催化，2025

一季度主要受到春节错期备货节奏差异的影响，二季度零食板块

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