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证券研究报告
苹果入局折叠屏，关注产业链布局机会
——手机系列深度报告（一）
西部证券研发中心
2025年6月15日
分析师|卢宇程S0800525040002luyucheng@
分析师|徐乙苒S0800525050001xuyiran@
机密和专有
未经西部证券许可，任何对此资料的使用严格禁止
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核核心结论心结论
⚫苹果入局折叠屏产品，有望带动行业创新升级。近年来，智能手机市场增速放缓，折叠屏手机市场
有望成为下一破局点。据IDC数据，2023年全球折叠屏手机出货增长率6%。中国市场引领折叠屏手行业评级超配
机行业发展，2024年一季度至三季度，全球折叠屏出货量的46%来自中国。目前，折叠屏领域华为、前次评级超配
三星、OPPO等玩家众多，安卓阵营竞逐的同时，苹果正在加速布局，计划推出首款折叠屏iPhone，
预计2026年上市。评级变动维持
⚫关键环节：UTG。1）UTG产业链梳理。当前屏幕盖板主流用材主要为CPI和UTG，UTG复合盖板已
近一年行业走势
经超越CPI占据主流地位。UTG盖板生产工艺路线分为一次成型法与二次成型（减薄）法，一次成型
法工艺壁垒较高，目前制作工艺主要有浮法、溢流下拉法和窄缝下拉法三种；二次成型（减薄）法消费电子沪深300
工艺相较容易，但产品存在良率低、制备大片难度大、原材料浪费等问题。UTG中游加工环节国产38%
化加速，国内代表企业有凯盛科技、长信科技。2）超薄可折叠不等厚玻璃UFG。UTG+贴膜方案存30%
22%
在折痕、硬度不足等缺点，下一代主流方案或为超薄可折叠不等厚玻璃UFG方案。14%
6%
⚫关键环节：铰链。1）铰链行业梳理。相较于直板机，折叠屏手机增加铰链结构，结构件数量更多，-2%
工艺技术更加复杂，价值量更高。从结构上看，目前安卓系折叠机主要采用U形铰链和水滴形铰链两-10%
2024-062024-102025-02
种形态；从工艺上看，主要以MIM工艺为主。2）苹果入局推动铰链创新。创新一：液态金属有望引
入应用。创新二：有望迭代进入钛合金时代。创新三：3D打印或将成为未来趋势。
相对表现1个月3个月12个月
⚫投资建议：鉴于苹果在全球的销售规模及其对产品的创新要求，随着苹果对折叠屏手机加速布局，
我们认为一方面或将对全球折叠屏手机销量有较大的拉动，另一方面其有望引领折叠屏产业链的创消费电子
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