中集集团分拆中集车辆上市动因及绩效研究.pdfVIP

中集集团分拆中集车辆上市动因及绩效研究

摘要

近年来，政府对企业分拆独立上市的监管政策不断优化。然而，国内资本市

场诸多限制条件不能完全满足上市公司在国际化发展和扩张方面的多元需求。特

别在当前贸易摩擦频发的背景下，境外分拆上市逐渐成为众多集团公司实现国际

化战略的重要途径。中集集团为例，香港联交所成功分拆中集香港和中集安瑞科

上市后，进一步扩展至中集车辆的独立上市。这一战略举措不仅为中集集团自身

带来了积极影响，也为其他有意进行分拆上市的企业提供了宝贵的经验和参考。

首先，深入研读国内外文献，对分拆上市的动因和及其给企业绩效带来的影

响进行归纳与整合，从而厘清与分拆上市相关的定义和理论依据。明确分拆上市

相关概念和理论基础。其次，采用案例分析法，介绍公司背景与分拆上市的历程，

将分拆上市怎样影响企业绩效作为主线，主要对分拆上市动因、市场反应、财务

和非财务绩效提升效果等问题进行分析。本文以中集集团近5年左右的数据为样

本，利用事件研究法对市场的短期反应进行研究，利用财务指标法、EVA指标法

对集团的长期绩效进行研究，同时结合非财务绩效研究分拆上市对中集集团的影

响，最后得出结论。研究发现，从短期来看，投资者对中集集团分拆上市的表现

较为理性，公司的股价在波动中有所提升，企业的价值得到重估，提高了公司市

值。就长期而言，由于2022年企业受到多次反垄断、反倾销的调查，各项指标

出现下滑，但整体来看分拆上市后的几年，中集集团获得了很大的经济增加值，

营运能力和偿债能力得到有效提升。中集集团的分拆上市行为对企业的财务和非

财务绩效都起到了不错的正面效果，推动了集团国际化战略布局、提高了集团的

核心竞争力、为企业创造了新的资金筹集路径，助力于提升企业的整体实力。最

后，针对所述研究为有分拆上市意愿的企业提出几点建议：立足企业自身发展战

略、选择合适的分拆地点、重视分拆后的长期发展、健全分拆上市监管体系。

中集集团是中国机械设备行业的龙头企业，也是2018年以来首个将道路运

输车辆业务分拆出来上市的集团。由于以往对分拆上市的长期绩效研究较少，本

文在财务指标的基础上增加EVA指标法分析中集集团分拆中集车辆上市的长期

绩效，以期为相关行业有分拆意向的企业提供更多参考经验和现实依据。

关键词：分拆上市事件研究法EVA指标非财务绩效

RESEARCHONTHEMOTIVATIONAND

PERFORMANCEOFCIMCVEHICLESLISTING

INTHESPIN-OFFOFCIMCGROUP

ABSTRACT

Inrecentyears,thegovernmentsregulatorypoliciesforspin-offsandindependent

listingsofenterpriseshavebeencontinuouslyoptimized.However,manyrestrictions

inthedomesticcapitalmarketcannotfullymeetthediversifiedneedsoflisted

companiesintermsofinternationaldevelopmentandexpansion.Especiallyinthe

contextoffrequenttradefrictions,overseasspin-offsandlistingshavegradually

becomeanimportantwayformanygroupcompaniestoachievetheir

internationalizationstrategies.Forexample,afterthesuccessfulsp