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2025年09月28日策略类●证券研究报告

小长假前波动略有加剧，短周期新股板块或延续震荡分化走势新股专题

投资要点

新股周观点：上周新股次新板块总体继续呈现分化走势，但结构性活跃方向更为收

窄，整体休整压力略有加大；我们推测可能与临近小长假，资金短线博弈升温或有

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一定关系。短期来看，本周将迎来十一小长假，不确定性扰动预期或将有所增强；

板块分化依然剧烈，市场共识重新达成之前

而叠加当前处于历史区间相对高位的情绪和定价指标，或增加了多空在短时间内快

博弈反复可能性或仍较高-新股周报

速重达共识的难度，暂时不排除新股次新板块将延续震荡分化走势。当然，站在9

2025.9.22

月底，略微拉长周期，我们对于多数新股次新标的再度活跃还是有保持较大信心，

交投情绪有所修复，短周期或维持震荡博弈

建议适度警惕同时做好灵活应变、择机布局。

走势-新股周报2025.9.14

（1）上周新股次新板块呈现分化休整；假设以2024年以来上市的新股次新板块关键窗口期做多动能出现降温，短周期博弈

比较来看，上周板块平均涨幅-0.8%，实现正收益占比约28.5%。反复或将加剧-新股周报2025.9.7定价指

标高位伴随局部情绪收敛，板块或再次进

（2）短期来看，由于本周将迎来八天国庆小长假，外部不确定性扰动预期增强；

入关键观察窗口期-新股周报2025.8.31

而新股情绪指标及二级定价指标当前依然处于历史周期偏高区位，在相对短线资金

关键期市场风险偏好选择进一步向上，顺势

博弈影响下，新股次新板块暂时可能还将呈现以震荡分化为主的行情走势，多空重

同时或需警惕信号变化-新股周报2025.8.

达共识或还需要契机。但与此同时，站在9月底，略微拉长时间，假设我们回顾月

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初以来本轮新股休整周期表现，与此前大多数新股休整周期表现不一样的，本轮休

整周期前段新股次新标的全面回落走势持续时间极短，并且结构性投资亮点持续轮

动闪现，资金做多动能较此前休整周期明显上台阶；因此，可能我们对于稍远时间

里新股次新标的再度活跃仍有较大信心，建议短期适度警惕同时也需灵活应变以寻

找配置时机。

（3）至于具体方向，还是建议重点挖掘两方面线索；一方面，短时间里继续跟踪

补涨方向，沿着估值跷跷板寻找具有相对性价比的行业主题，尤其是人气总体保持

关注且叠加一定外部催化，包括新能源、消费、有色等；另一方面，跟踪资金长期

聚焦方向，对于机器人、算力AI、创新药等可能活跃预期未改的新质生产力主题

产业链，持续保持关注和轮动低位布局，尤其是其中稀缺性较强的细分龙头或更应

当提高重视。

（4）本周可能即将上市的新股：瑞立科密、云汉芯城等。

上周新股表现：

（1）新股发行表现：上周，共有2只新股网上申购，2只均为北证。从上周网上

申购的新股情况来看，平均发行市盈率为14.2X，平均