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新股专题小长假前波动略有加剧，短周期新股板块或延续震荡分化走势

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小长假前波动略有加剧，短周期新股板块或延续震荡分化走势

策略类●

策略类●证券研究报告

2025年09月28日

投资要点

相关报告板块分化依然剧烈，市场共识重新达成之前博弈反复可能性或仍较高-新股周报2025.9.22交投情绪有所修复，短周期或维持震荡博弈走势-新股周报2025.9.14关键窗口期做多动能出现降温，短周期博弈反复或将加剧-新股周报2025.9.7

相关报告

板块分化依然剧烈，市场共识重新达成之前博弈反复可能性或仍较高-新股周报

2025.9.22

交投情绪有所修复，短周期或维持震荡博弈走势-新股周报2025.9.14

关键窗口期做多动能出现降温，短周期博弈反复或将加剧-新股周报2025.9.7定价指标高位伴随局部情绪收敛，板块或再次进

入关键观察窗口期-新股周报2025.8.31

关键期市场风险偏好选择进一步向上，顺势同时或需警惕信号变化-新股周报2025.8.25

（1）上周新股次新板块呈现分化休整；假设以2024年以来上市的新股次新板块比较来看，上周板块平均涨幅-0.8%，实现正收益占比约28.5%。

（2）短期来看，由于本周将迎来八天国庆小长假，外部不确定性扰动预期增强；而新股情绪指标及二级定价指标当前依然处于历史周期偏高区位，在相对短线资金博弈影响下，新股次新板块暂时可能还将呈现以震荡分化为主的行情走势，多空重达共识或还需要契机。但与此同时，站在9月底，略微拉长时间，假设我们回顾月初以来本轮新股休整周期表现，与此前大多数新股休整周期表现不一样的，本轮休整周期前段新股次新标的全面回落走势持续时间极短，并且结构性投资亮点持续轮动闪现，资金做多动能较此前休整周期明显上台阶；因此，可能我们对于稍远时间里新股次新标的再度活跃仍有较大信心，建议短期适度警惕同时也需灵活应变以寻找配置时机。

（3）至于具体方向，还是建议重点挖掘两方面线索；一方面，短时间里继续跟踪补涨方向，沿着估值跷跷板寻找具有相对性价比的行业主题，尤其是人气总体保持关注且叠加一定外部催化，包括新能源、消费、有色等；另一方面，跟踪资金长期聚焦方向，对于机器人、算力AI、创新药等可能活跃预期未改的新质生产力主题产业链，持续保持关注和轮动低位布局，尤其是其中稀缺性较强的细分龙头或更应当提高重视。

（4）本周可能即将上市的新股：瑞立科密、云汉芯城等。

u上周新股表现：

（1）新股发行表现：上周，共有2只新股网上申购，2只均为北证。从上周网上申购的新股情况来看，平均发行市盈率为14.2X，平均网上申购中签率为0.0216%。

（2）上周上市新股表现：假设将上周上市的沪深新股首周收益表现拆解为打新收益和二级市场开板后的上涨收益，1）首先，打新收益来看，上周沪深新股上市首日平均涨幅约207%，较最近有沪深新股上市的交易周新股首日平均涨幅约170%，可能新股首日交投情绪总体保持稳定活跃。具体标的上，建发致新首日涨幅高达约420%，预计与相对较低的绝对发行价和发行市盈率有一定关系，建发致新发行价和发行市盈率均为上周上市沪深新股最低，其发行价格不足10元、且发行市盈率不足15X；相对的，发行价格较高的友升股份首日涨幅仅71.5%。2）其次，从二

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级市场投资收益来看，上周沪深即期新股平均涨幅为-10.6%；可能来说，由于当前新股上市首日再定价总体依然较为充分，假设市场风险偏好或所属行业主题风险偏好并未大幅提升，短暂交易日即期新股仍大多表现承压。而上周北证新股锦华新材上市次日涨幅高达30%，表现突出；我们猜测可能和其部分产品的稀缺属性被挖掘有关，与此同时，上市首日其股价表现在北证新股中还是较为克制的。

（3）2024年至今上市新股表现：从24年上市新股上周涨跌来看，沪深新股平均涨幅为-0.8%，其中约有28.5%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为-4.5%，其中约有10.5%的新股出现上涨。涨幅居前的大多集中于此前表现相对克制、且资金关注度总体还是较高的半导体设备产业链及AI应用主题产业链等；跌幅居前的则大多为首日再定价较为充分的即期新股，以及部分此前曾有活跃表现、近期热度有所退潮的新股次新标的。

u本周申购/询价：

（1）本周共有4只