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增强指数方略

低风险下的超额收益

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主要内容增强指数方略的优势增强指数的方法与实现增强指数方略的关键点方略的测试数据增强指数方略的风险控制增强指数投资团队介绍宽智历年来管理业绩回忆第2页

增强指数的优势从估值角度来看，市场的价值投资正在逐渐抬升第3页

增强指数的优势此轮回调至9月底，所有指数的估值均回落至中值附近，中证1000（21.5%）、上证50（24.0%）、沪深300（32.6%）、上证综指（34.3%）、中证800（42.5%）。所有主要指数已低于国际主要指数的平均估值水平，市场的估值愈加合理第4页

增强指数的优势从股指期货的限仓规则来看，使得市场缺乏对冲的工具传统的期现套利中性方略受到重大的影响，因为担心账户被停的风险，大部分的基金都处于低仓位的开仓状态，但是增强指数能够通过逐渐加仓的方式确保资金的充分利用度第5页

增强指数的优势第6页

增强指数的优势从宽智已经有优势的角度来看在实际的应用中，增强指数方略能够看成：宽智已在中性Alpha套利方略上获得了优秀的管理业绩，含有较强的优势，现有的中性方略也是在之前方略基础之上，利用全新的数学模型而构建的。增强指数=被动管理（全样本复制）+中性Alpha方略中性Alpha方略=多Alpha股票组合+空沪深300期货第7页

增强指数的方法与实现增强指数前提：在严格保持行业中性的前提下，综合考量各种能带来阿尔法的因子构建增强组合对给定的增强组合，通过持有一定的时间逐渐累积增强收益定期对增强组合进行调整，保持因子增强的有效性，同步对因为市场变而使因子退化的时点进行识别，借助相对高频数据实现合理的风报比与胜算：组合收益与风险的对称性（Balance）第8页

增强指数方略的关键点综合行业、个股估值等基本面原因以及价格、成交量、资金流等情绪面原因筛选出相应的统计量构建量化模型用量化择股与市场模态识别相结合手段，将行业偏离控制在一定精度内的被动跟踪标的指数方略，组合与标的指数之间的市值偏离也被严格控制以MonteCarlo随机模拟生成数十万个组合，挑选并分组得出：无偏标准组合、大权重组合、小权重组合第9页

增强指数方略的关键点方略止损：将增强组合调整为指数全样本组合，完全复制指数，减少交易费用方略使用时点：用高频数据监控三类增强组合的动态体现，结合市场状态确定介入是否及使用的组合性质组合利用的判断：依据我们的市场模态指针模型的提醒来选择应用哪种类型的组合第10页

回溯测试数据初始净值为1，样本内测试时间1月4日至年6月30，样本外测试时间自年9月22日至209月15日以日收盘价计算组合收益不考虑开、平及调整仓位时期货与现货之间的价差，完全以增强组合的市值计算交易费、市场冲击成本及印花税合计以每次（开千一、平千二）千三计每10个交易日调整一次组合，调整百分比不超出60%第11页

增强300指数方略的净值图（样本内）回测时间：/01/04~/06/30年化超额收益率：15.37%第12页

增强300指数方略的持股分析（样本内）第13页

增强300指数方略业绩评价（样本内）第14页

增强300指数方略的净值图（样本外）回测时间：/09/22~/09/15最后超额收益率：18.40%第15页

增强300指数方略与300指数最大下侧偏离及回撤体现图（样本外）增强组合与300指数的最大下侧偏离：-1.77%增强组合最大回撤率：-42.02%沪深300指数最大回撤率：-43.48%第16页

增强300指数方略月度体现（样本外）第17页

增强300指数方略月度体现（样本外）日期超额收益沪深300增强组合9月0.40%2.19%2.60%10月-0.30%1.38%1.08%11月0.97%12.23%13.33%12月1.96%29.14%31.63%1月2.81%-7.90%-5.28%2月0.22%7.37%7.60%3月0.93%14.51%15.53%4月3.00%16.10%19.56%5月3.08%6.02%9.29%6月1.77%-16.22%-14.77%7月2.42%-9.96%-7.94%8月-0.15%-12.20%-12.36%9月1.26%-6.24%-5.00%整个回测区间18.40%36.43%55.28%第18页

增强300指数方略业绩评价（样本外）第19页

增强指数方略的风险控制组合的成分股完全起源于跟踪标的指数的成分股以跟踪标的指数的行业权重为增强组合的行业权重参照，并严格控制行业偏离度，做到完全的行业中性全过程几乎满仓跟踪指数，不做人为择时判断，避免因人为判断失误造成系统性损失定期调整组合，确保跟踪精度及增强组合