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2025年中国国际收支状况深度分析

一、总体运行态势：基本平衡下的韧性凸显

2025年，全球经济增长动能转弱、国际金融市场波动加剧、地缘政治局势复杂等外部挑战叠加，但我国依托稳中有进的经济基本面与持续推进的高水平开放，国际收支保持**“经常账户顺差、资本账户自主平衡”**的核心格局。截至上半年，经常账户顺差达2941亿美元，对外净资产增至3.8万亿美元，较2024年末增长16%；全年预测显示，货物贸易顺差将达5.29万亿人民币，服务贸易逆差收窄至1.95万亿人民币，整体收支差额处于合理均衡区间。这种平衡状态既体现了实体经济的竞争力，也反映了跨境资金流动的理性有序。

二、核心账户结构解析

（一）经常账户：货物贸易托底，服务贸易优化

货物贸易：韧性支撑顺差主力

作为经常账户的“压舱石”，2025年货物贸易延续稳健表现。上半年国际收支口径下进出口总额同比增长2%，全年预测进出口金额达6.24万亿美元，同比增长0.9%，其中出口3.59万亿美元、进口2.65万亿美元。顺差规模的稳定得益于两大支撑：一是商品结构升级，新能源汽车、高端装备等高技术产品出口占比持续提升，对冲传统制造业出口增速放缓压力；二是贸易伙伴多元化，对“一带一路”沿线国家进出口增速高于整体水平，降低对欧美单一市场的依赖度。值得注意的是，8月货物贸易涉外收付款顺差虽环比减少165亿美元至729亿美元，但主要受出口企业收款节奏放缓影响，海关统计的实质贸易顺差反而增加42亿美元至1023亿美元，显示贸易基本面未发生根本变化。

服务贸易：逆差收窄，结构改善

2025年服务贸易呈现“量增质优”特征，上半年进出口总额同比增长6%，逆差同比收窄13%。逆差收窄主要源于两大变化：一方面，旅行服务逆差回落，8月居民暑期出境旅行季节性高峰过后，服务贸易涉外支出环比减少24亿美元，全年旅行服务逆差增速预计放缓；另一方面，高附加值服务出口增长，数字服务、知识产权使用费等现代服务出口同比增速超15%，推动服务贸易整体竞争力提升。全年预测服务贸易逆差1.95万亿人民币，较2024年进一步收窄，显示我国服务贸易从“输入依赖”向“双向平衡”转型。

投资收益：双向增长，收益质量提升

上半年我国对外投资收益同比增长13%，外资在华投资收益同比增长7%，成为经常账户的重要补充。这一变化反映出两重趋势：一是对外直接投资（ODI）结构优化，对东南亚、非洲等新兴市场的实业投资收益率回升；二是境内市场吸引力稳定，外资在高端制造、新能源等领域的投资收益保持增长，体现了我国产业链供应链的稳定性。

（二）资本与金融账户：双向流动活跃，自主平衡格局形成

非储备性质金融账户：逆差与经常账户顺差匹配

上半年非储备性质金融账户逆差与经常账户顺差形成自主平衡，避免了对外汇储备的过度依赖。这种平衡源于跨境投融资的“双向活跃”：境内主体对外证券投资、对外直接投资有序推进，同时境外资本对境内优质资产的配置需求回升，形成“有进有出”的良性循环。

直接投资：短期承压，长期向好

直接投资项下呈现“流入放缓、结构优化”特征。8月实际使用外资金额392亿元，处于近年低位，直接投资涉外收付款逆差环比增加45亿美元至75亿美元，反映出全球资本避险情绪下外资流入节奏放缓。但结构性亮点显著：一是股权类投资增长，高技术制造业、现代服务业实际使用外资同比增速超20%；二是对外直接投资稳步扩张，对“一带一路”沿线国家的基础设施与产能合作投资同比增长18%，成为ODI增长的核心动力。

证券投资：外资回流迹象明显

2025年下半年证券投资成为跨境资金流动的“亮点”。8月受美债收益率下行、人民币汇率预期稳定等因素影响，外资减持境内人民币债券速度显著放缓，当月债券余额降幅从3039亿元收窄至996亿元，同时外资净买入境内股票和债券，其中股票资产获108亿美元净流入，为2月以来新高。国际金融协会（IIF）数据显示，8月流入中国市场的投资组合资金达390亿美元，占新兴市场总流入的87%，凸显我国资本市场的全球吸引力。

三、关键影响因素与市场特征

（一）内部支撑：经济基本面与政策效能释放

经济平稳增长奠定基础：2025年预计GDP增速4.8%左右，全国统一大市场建设纵深推进，新质生产力培育加力，为贸易出口与外资流入提供稳定环境。

外汇管理政策优化：外汇管理部门推动“更加便利、更加开放”的体制机制，简化跨境投融资流程，提升企业汇率风险管理能力，增强市场韧性。

（二）外部环境：挑战与机遇并存

风险因素：全球经济下行压力加大、产业链供应链重构、国际金融市场波动等外部冲击，可能导致外需收缩与跨境