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行业专题报告|机械设备

AIDC供电和民航客机需求同增，两机共链产业配套壮旺证券研究报告

2025年09月23日

航空发动机燃气轮机专题报告

核心结论行业评级超配

前次评级超配

航空发动机和燃气轮机同属高度复杂和精密的热力机械，原理接近，构成相

评级变动维持

当，均被誉为“工业皇冠上的明珠”。受到公共卫生事件和地缘政治事件的

影响，其产业链不同程度受损。疫情后航运市场逐步恢复，需求壮旺，叠加近一年行业走势

AIDC等新型电力需求，导致两机产业链出现不同程度供不应求现象，产业机械设备沪深300

链景气度提升，根据供求关系，国内企业或能够获得更多需求外溢订单，并72%

存在涨价预期。60%

48%

民航客机订单持续推高，民用航空发动机产业或长期保持高景气。截至202536%

24%

年7月末，波音、空客分别积压订单6563架、8678架，合计15241架次，12%

0%

维持历史高位，民用航空板块因上述原因出现新接订单大于每年交付的情2024-092025-012025-052025-09

况，进而推高了当期积压订单和当期交付量的比值，2025年上半年该比值

已达到13左右，2017-2018年该比值为8.86和8.42，比值回归或需要一定相对表现1个月3个月12个月

时间。飞机订单积压导致发动机产业链主公司积极修复和扩充产能，赛峰预机械设备5.4730.1880.80

计2025年在去年基础上扩产LEAP系列发动机15-20%（即1618-1688台/沪深3003.2417.1640.68

年），使产量接近疫情前2019年水平。我们预计航空发动机市场规模年增速

分析师

维持在8.9%，到2033年全球市场规模预计达1500亿美元。

张恒晅S0800525020001

人工智能推动电力需求预期增长，打开燃气发电十年千亿市场。预计

2023-2027年人工智能数据中心用电量复合增长率将高达27%。根据IEA

zhanghengxuan@

的预测，天然气发电将占未来十年AIDC总电力需求量近15%。全球燃气轮

王昊哲S0800525080003

机市场正在经历订