建材行业2025年中报综述：周期建材有贝塔，消费建材看阿尔法-250924-申万宏源.pdfVIP

业业

及

产

业建筑材料

2025年09月24日

行周期建材有贝塔，消费建材看阿尔法

业

研

究

/看好——建材行业2025年中报综述

行

业相关研究

深本期投资提示：

度-

⚫2025年上半年营收降幅收窄，利润有所改善，水泥与玻纤表现亮眼。样本企业2025

年上半年合计实现营收2775.7亿元，同比下降4.1%，降幅较2024年全年收窄

10.7pct；归母净利润148.2亿元，同比增长38.9%，行业利润由降转增。

证证券分析师

⚫水泥行业盈利弹性逐步使释放，利润改善。上半年水泥行业普遍实现大幅改善或扭亏，

券任杰A0230522070003

研renjie@行业整体已实现营收1188亿元，同比下降7.5%，归母净利润54亿元，同比增长

究宋涛A02305160700011110.5%。一方面2024年上半年为水泥近年盈利低点，业绩改善有部分低基数原因；

报

告songtao@另一方面，上半年水泥价格相对较好，煤炭成本较去年同期有所下降，价格和成本带来

郝子禹A0230524060003的弹性逐步释放。水泥需求仍然处于惯性下降通道中，但降幅有所收窄。

haozy2@

研究支持⚫玻纤行业2025年中报多数实现营收与利润双增长。上半年玻纤行业8家样本公司合计

郝子禹A0230524060003实现营收311.0亿元，同比增长20.9%，归母净利润32.9亿元，同比增长127.0%。

haozy2@2024年以来行业头部企业开始推动复价改善利润，2025年H1复价效果逐步体现。中

联系人材科技、国际复材、宏和科技等企业在特种布的布局也逐步开始贡献收入和利润。

郝子禹

(8621⚫消费建材收入降幅收窄，部分个股表现出较强阿尔法。上半年消费建材板块样本公司实

haozy2@现营收687.6亿元，同比下降2.7%，归母净利润43.5亿元，同比下降13.2%。科达制

造由于长期布局海外建材及陶瓷机械，上半年海外瓷砖价格战改善，前期产能投放，营

收实现大幅增长。三棵树由于自身独特的渠道优势，三大新业态美丽乡村、马上住、艺

术漆的布局正处于加速期，老旧小区、乡村自建房等需求正逐步释放。

⚫玻璃在高基数下上半年玻璃行业整体承压，仍然处于周期底部。2025年上半年玻璃行业

实现营收246亿元，同比下降17.0%，归母净利润10亿元，同比下降60.3%。上半年

光伏玻璃行业经历阶段性修复，光伏抢装一度带动盈利改善，但去年同期基数相对较

高，以及5月之后光伏玻璃盈利逐步下降，行业重新回到承压阶段。建筑玻璃则由于持

续较弱的地产竣工仍然承压。

⚫早周期行业仍承压，头部企业率先复苏。早周期板块与基建重点项目、房地产新开工具

有较高相关性，混凝土制品等板块一定程度受制于水泥价格修复，盈利仍然承压。但头

部企业苏博特已实现收入与利润的双重增长。苏博特近年加大了西部地区等重大工程的