工业企业效益数据点评：如何理解8月利润走强？-250927-申万宏源.pdfVIP

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究

工企数据

2025年09月27日

如何理解8月利润走强？

国

内——工业企业效益数据点评（25.08）

经

济事件：9月27日统计局公布8月工企效益数据，工企营收累计同比2.3%、前值2.3%；

-利润累计同比0.9%、前值-1.7%。8月末，产成品存货同比2.3%、前值2.4%。

证券分析师

赵伟A0230524070010⚫核心观点：利润增速大幅回升，更多与低基数及其他损益有关，目前成本压力仍在高位。

zhaowei@

屠强A02305210700028月利润大幅回升，源于低基数下费用、其他损益等短期因素对利润的拉动明显提升。8

tuqiang@月，工业利润当月同比回升21pct至19.8%。从影响因素看，利润率边际改善主要是费用、

证研究支持其他损益等短期指标对利润同比的拉动明显回升，分别+3.8pct至2.2%、24.8pct至

券耿佩璇A0230124080003

18.3%，但其更多与去年基数较低及今年8月资本市场表现强劲有关。

研gengpx@

究联系人观察行业看，个别行业的利润修复对本月利润的拉动较大，背后或也与其他收益等短期指

报屠强

告标改善有关。8月，酒和饮料利润增速大幅上行（+234.8pct至226.8%），单个行业利

(8621

tuqiang@润拉动工企利润上行7.8pct至7.6%。电热产供、煤炭采选、有色加工等行业利润回升也

有较大贡献，分别拉动整体利润上行4.9、3、2.2pct。从影响因素看，上述行业营业收入、

成本压力并未出现“超额”改善，或侧面体现出费用、其他收益等指标对利润的贡献较大

8月工企营收有所改善，结构上石化链、冶金链营收延续上行。8月PPI边际改善的背景

下，剔除价格后的实际营收增速也有回升，当月同比上行0.5pct至5.2%，对利润同比的

拉动增加1.4pct至5.5%。分产业链看，石化链、冶金链实际营收增速较前月分别上行1.4、

2pct至1.6%、4.7%。而消费制造业链实际营收小幅回落，较前月回落0.2pct至6%。

8月工企成本压力并未缓解，石化链、冶金链、消费制造链的成本率均在历史高位。8月

工企成本率为85.6%、处于近年同期的相对高位，成本对利润同比的拉动较前月回落

9.3pct至-3.4%。拆分结构看，石化链、冶金链、消费制造链成本率分别录得85.8%、86.7%、

84%，同比较前月上行66.3、62.3、78.8bp至0.1%、0.3%、0.7%。

展望后续：9月以来，新一轮重点行业稳增长方案相继落地，需重点关注相关政策对成本

压力的纾解效果。本轮工企盈利压力加大主因下游内卷式投资，导致刚性成本压力上升。

8月工企成本压力仍在高位，应收账款回款周期也较长，“反内卷”政策效果有待体现。9

月轻工业、电子信息制造等稳增