【国贸期货-2025研报】中美贸易摩擦再升级，贵金属或延续偏强运行.pdfVIP

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号

【贵金属周报（AU、AG）】

中美贸易摩擦再升级，贵金属或延续偏强运行

国贸期货宏观金融研究中心2025-10-13

白素娜

从业资格证号：F3023916

投资咨询证号：Z0013700

本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎

周度观点摘要

黄金相关数据指标跟踪

◆上周黄金白银冲高回落，但周线仍大幅上涨。主要影响因素分析如下：国庆假期，因美国联

指标单位本期上一期周度变化周度涨跌幅

邦政府时隔7年再度“停摆”、法国日本政治不确定提升等大幅提升市场避险情绪，与此同时，美

伦敦现货黄金美元/盎司4017.8453885.660132.1853.40%

国9月ADP数据不及预期和市场担忧美国政府停摆将增加经济走弱风险，强化美联储10月降息预期，沪金主力元/克901.56874.4027.163.11%

故在避险和降息的共同驱动下，贵金属价格强劲上涨，其中金价突破4000美元/盎司关口，再创历基差（TD-期货，取15点整价格）元/克-3.46-3.4-0.061.76%

内外价差（TD-伦敦，取15点整价格）元/克-10.76-12.792.03-15.87%

史新高。另一方面，在“去美元化”背景下，全球央行继续增持黄金，尤其是中国央行9月再度增

黄金SPDR-ETF持仓量吨1017.161014.882.280.22%

持黄金储备，为连续第11个月增持，也从市场信心层面继续支撑黄金价格。白银方面，在降息预COMEX黄金非商业净多持仓（滞后一周）张2667492664103390.13%

期和伦敦实物银紧张的背景下，加速上涨，并于9日晚间历史上首次突破50美元/盎司关口，高位上期所黄金库存吨0.7370.73-70.00-98.97%

触及51.239美元/盎司。随后由于以色列、哈马斯达成第一阶段停火协议，中东地缘局势缓和，加COMEX黄金库存吨1242.291245.53-3.23-0.26%